行业上海证券经济下行压力沉重宽松力度加大

上海证券：经济下行压力沉重 宽松力度加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济下行压力难消，宽松力度加大6月数据短暂转好给市场带来经济缓慢启稳回升的希望，但7月公布经济数据普遍低于市场预期，工业、投资、消费全线回落，外贸数据转差，需求端增长无力，供给端受去产能、去库存进程制约。7月工业企业利润跌幅扩大，经济下行和企业经营困难状况日益给人以压力。

7月金融机构及央行口径外占均出现大幅减少，基础货币收缩。811人民币骤贬打开潘多拉盒子，全球风险联动加强，资本市场及大宗商品市场波动加剧，资金由股市流入避险资产、由新兴市场回流美国趋势加强，资金避险情绪明显上升，国内资金面趋紧。在此背景下，央行采取巨额逆回购、SLO操作、“双降”等多种手段以平抑流动性波动。

“双降”祭出目的为对冲外占下降，引导资金成本下行。但出台时间更多地兼顾了资本市场，一定程度上表明了央行维稳意图，预计未来一段时间宽松基调将不会改变货币多元化目标体系出现变化中国当将构建全球能源互联。 发改委：稳增长再出招前的货币困境是货币存量过分充裕，这也是央行坚持“结构调整”、总量稳健的政策基准。另外，在央行政策目标的多元化体系中，也出现了新的变化——央行对就会回归正常。 促使资金前赴后继的动力汇率工具意图的变化，由过去维持平稳转向略贬，我们预计月内将会贬到7.0的政策目标价位，路径仍为过去常见的“台阶跳跃”式；这个变化意味着央行将加大货币宽松程度，显然这对经济和市场的影响都是有益的。

价格分化加剧，通缩压力难消经济运行再现疲态，价格运行低迷态势依旧，CPI和PPI走势分化加剧。受“猪周期”兴起的影响，7月CPI有所上行，但猪价持续性存疑，整体来说压力不大。对体现经济趋势的工业品价格前景的恶化预期，并无改善，反而程度继续加深。经济下行压力下，市场需求不足，大宗商品价格的下跌更加剧了我国工业品价格延续弱势的压力。通缩压力难消，预计价格分化格局延续。