行业申万宏源美元阶段性走弱人民币大涨全球股债

申万宏源：美元阶段性走弱人民币大涨 全球股36.债均出现净流入 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

1月4日当周中国股市资金延续上周流出行情，流出幅度收窄，呈现2.38亿美元净流出，上周为8.14亿美元净流出，四周均值为净流出6.00亿美元。当周，美国、发达欧洲股票型基金出现美元净流入，其余股票型基金普遍出现净流出；当周全球债券型基金主要流入美国、日本、欧洲和新兴市场，债券型基金从印度流出。财新传媒和Markit本周联合公布12月财新PMI数值，数值高企，说明中国经济出现企稳态势，后续市场乐观情绪能否延续，还需进一步观察。欧洲各国12月经济数据陆续公布，欧元区整体制造业PMI为54.9，美欧制造业PMI均大幅超越荣枯线，经济复苏迹象明显，有望带动全球经济回暖。1月3日以来，离岸人民币对美元汇率连续三日大涨，1月4日更是大幅飙升926个基点，5日最高触及6.7858。我们认为离岸人民币大涨是美元阶段性走弱、离岸市场流动性紧张以及央行加强外汇管制三因素共同作用的结果，在利率下降和美元走强前人民币有望继续企稳。

12月FOMC会议纪要公布，美联储官员和经济学家，对特朗普上台后美国经济持谨慎乐观态度，委员们担心特朗普将会给经济带来“很大的不确定性”，尤其是财政政策的高度不确定性，扩张性的财政政策可能带来比预期更紧缩的货币政策。纪要之后，美元指数下降。

1月4日当周，全球股票基金、债券基金均呈现净流入。EPFR监测的全球股票基金期间出现55.24亿美元资金净流入，全球债券基金出现62.54亿美元资金净流入。从年初因为要想在全国层面立法至今，全球债券基金累计净资金流入1540.36亿美元，全球股票基金累计净资金流出887.25亿美元。

原因及逻辑：

1月4日当周美国、发达欧洲股票型基金出现美元净流入，其余股票型基金普遍出现净流出；当周全球债券型基金主要流入美国、日本、欧洲和新兴市场，债券型基金从印度流出。

1月4日当周中国股市资金延续上周流出行情，流出幅度收窄，呈现2.38亿美元净流出，上周为8.14亿美元净流出，四周均值为净流出6.00亿美元。当周中国债市资金延续上周流出的情况，资金净流出0.30亿美元，上周为净流出0.19亿美元。A股ETF逆转上一周资金流出的情况，本周资金净流入0.43亿美元，上周为净流出3.75亿美元。但四周均值净流出规模仍在扩大。

1月4日当周香港股票基金继续延续上周流出行情，本周资金净流出0.57亿美元，上周净流出约0.73亿美元，已连续十周呈现净流出。本周香港股票ETF延续上周的资金流入状态。12月28日当周，香港股票ETF呈现0.014亿美元净流入，上周为0.25亿美元净流入。

12月30日-1月5日，港股通额度共使用87.26亿元；沪股通额度共使用-30.43亿元；港股通日均使用额度为21.82亿元，沪股通日均使用为-7.61亿元。

本周四美元兑人民币中间价报6.9307。本周人民币兑美元中间价累计上调190个基点。正如上周我们所预期，央行顶住汇率的决心坚定，本周四人民币即期汇率单日上涨668个基点。