男士有色金属行业2012年报及2013一季报

有色金属行业2012年报及2013一季报综述:行业加速探底

有色金属行业

事件:

有色金属行业上市公司公布2012年年报和2013年一季报,整体上看,行业营业收入增速放缓,归属母公司净利润(下称"净利润")同比下降幅度扩大。受宏观经济走弱影响,产品量价齐跌,上市公司业绩大多下滑。而碳酸锂行业(供给紧张、需求释放)和铝加工行业(加工费相对稳定)相关上市公司业绩稳步增长,表现出较大的亮点。

结论:

2012年有色行业收入增速加速放缓,净利润出现大幅下滑;盈利能力方面,行业毛利率和ROE降至近年最低值。细分行业看,黄金、磁性材料下降幅度相对较小,铜行业相对表现稳定,铅锌和铝行业整体亏损。2013年一季度,有色行业营业收入和净利润持续下滑,行业加速探底。为数不多的亮点是,碳酸锂行业受益供需紧张,价格上涨相关上市公司业绩均实现稳步增长;同时铝加工行业受益于加工费的稳定,业绩相对较好。

工业金属和黄金价格进入4月份以来大幅下挫,我们认为,目前价格并不具备大幅反弹的环境,原因主要有:(1)经济数据方面,4月份PMI显示,全球制造业增长仍在停滞边缘。美国4月ISM制造业指数降至50.7,稍高于预期的50.5;欧元区4月制造业PMI终值46.7,本年度至今最低;德国4月制造业PMI为48她说.1,降至去年12月以来新低;中国4月官方制造业PMI50.6,低于预期的50.7。(2)就业市场方面,除美国稍有好转外,欧元区3月失业率升至12.1%,再创新高。(3)美元指数仍在上升通道中。美国的经济和就业市场缓慢复苏,强于欧、日经济体;同时美国QE预期年底退出,而欧日货币宽松政策已在实施,美元的吸引力还在增强,这将抑制金属价格反弹的幅度。

展望二季度,有色行业业绩整体难以大幅改善,但受益经济转型的碳酸锂、钨和金属新材料板块预期有较好的表现。投资上建议关注:(1)行业供需状况良好+公司业绩稳步增长+新能源汽车补贴政策推动的碳酸锂行业,如天齐锂业、西藏城投和赣峰锂业;(2)价格企稳反弹的钨行业,如厦门钨业;(3)受益于结构转型的金属新材料行业,如银邦股份、利源铝业和中科三环等。

风险提示:

1)宏观经济恢复缓慢;2)产品价格持续调整。