高考加油媒体板块增速放缓Q1结构分化荐7股魏家

媒体：板块增速放缓Q1结构分化 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

4月传媒行业指数上涨1.48%，全行业排名第7。本月（4月1日-4月 0日）市场，上证综指下跌2.7 %，沪深 00下跌 .6 %，创业板指数下跌4.99%，中小板指数下跌5.98%。申万传媒指数下跌7. 0%与明城墙角楼、前门箭楼、永定门城楼共同环绕天坛的“一坛居中、四楼环绕”的历史文化景观，跑输大盘4.57个百分点，在申万一级行业中涨跌幅位居第7位。

中位数估值 . 9倍，位于历史后4.46%的分位。截至2018年4月 0日，申万传媒行业整体估值27.98倍，位于历史后2.55%的分位；中位数估值为 . 9倍，位于历史后4.46%的分位。相对沪深 00的估值（中位数）为1.44倍，低于历史中位数水平。

行业数据跟踪：电影市场，月电影实际票房约225.86亿元，同比上涨24.16%，三四五线城市票房增速继续快于全国大盘。4月票房冠军《头号玩家》（10.29亿元）；电视剧收视率排名第一《真爱的谎言之破冰者》。手游TOP20的A股相关上市公司游戏包括《奇迹：觉醒》（掌趣科技）、《乱世王者》（中文传媒）、《天使纪元》（游族络），页游《太极崛起》（三七互娱）居开服榜第一。

投资策略：2017年申万传媒（剔除乐视、*ST巴士和南华生物）共实现营收5048.60亿元，同增19.04%，未来很可能会继续沿着下行通道回落归母净利润541.72亿元，同增 .7 %。2018Q1（再剔除光线传媒）共实现营收1190.15亿元，同增16.57%，归母净利润12 .24亿元，同减 .84%。2017年板块营收增速和归母净利润增速均放缓，处于近五年来低点，且增速下滑态势持续至2018年Q1。从一季报来看，细分板块业绩分化明显，游戏增速不佳，影视实现高增长，营销受毛利率下滑影响增速偏低。另外我们也看到传媒板块经过前期估值消化处于历史靠后水平，部分优质资产已具备投资价值。我们建议关注具备核心竞争力、内生增长稳健的龙头公司，推荐分众传媒、科达股份、慈文传媒、光线传媒、完美世界、游族络、新经典。