行业金融保险正可人荐4股

金融：保险正可人 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

保险之夏，硕果辉煌。2015年原保险保费收入24282亿元，同比增长20%，实现近五年来行业最大增幅。其中寿险公司原保险保费收入15859亿元，同比增长25%；财产险公司原保险保费收入842 亿元，同比增长12%。从具体保险产品类别来看，健康险、寿险、意外险、农业险保费收入激增，然而受车市冷遇影响，交强险保费收入增速放缓。财收视成绩直到大结局才展露“笑颜”。产保险多元化发展，特别是十三五规划中重点强调的农业险、巨灾险、保证保险，将是今年财产保险突围的方向。另外，未计入保险合同核算的保护投资款和增长9.2%。中日双边贸易总值为794.4亿美元独立账户本年新增交费，即寿险公司万能险和投资连结险保费收入8 24亿元，同比增长98%。同时，保险行业格局产生变化，部分转型保险公司开始崭露头角。

各险企业绩全面向好，投资收益新业务价值率创新高。2015年四大险企投资收益率均创新高，大部分达到7%以上。在保费收入和投资收益双增长的推动下，四大险企净利润均大幅增长。传统险企保险增员，聚焦保障，聚焦期缴，新业务价值大幅提升。在规模迅速扩大和可持续发展这两项选择上，四大险企选择了后者，在市占率相对稳定的基础上转变增长方式，保持业务稳定。中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险新业务价值增幅分别达到了40%、 8%、 6%、 5%。新业务价值的增加也标志着四大险企寿险业务价值的增加，也预示着公司未来保险业务增长潜力增强。

低利率的隐忧，防风暴负债管理当先。受利率不断下行影响，各险企调低了保险准备金贴现率，减少了税前利润。为应对经济持续下行的宏观环境，各保险公司首先将战略重心放在了负债管理上，以期交产品、保障产品为主要发展方向，拉长久期降低成本。其次，在投资资产上面有所调整。其中，定期存款、债券投资占比下降，权益类、其他类投资占比上升。四大险企投资风格仍然稳健，固定收益投资仍占主要地位。若充分运用多元化投资手段，则其他类投资仍有上升空间。

开门红全年红，保险洼地价值修复空间大。三大险企首月寿险保费的激增首先得益于市场对开门红产品的热捧。中国人寿、中国平安、中国太保今年前四天保费规模迅速增长，同比增速分别超过60%、 0%、1 0%。目前保险股P/EV徘徊在1倍左右仍处于低位，结合行业的发展潜力和各险企的转型与创新，基本面形成强烈支撑，估值修复空间大，对行业继续维持增持评级。重点推荐中国太保（内含价值与保费齐增，战略调整成功）、新华保险（战略转型，新业务价值大增业务长远发展积蓄力量）、中国人寿（寿险龙头，回归保障打造金控）、中国平安（金融旗舰，创新与协同共行）。

风险提示：保险市场化改革不如预期，市场急剧波动收益率大幅下降