行业钢铁维持未来2个月钢价和原材料价格下跌趋

钢铁：维持未来2－ 个月钢价和原材料价格下跌趋势的判断 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月上旬日均粗钢产量212.4万吨，创历史新高中钢协公布4月上旬日均粗钢产量212.4万吨，创历史新高，环比 月下旬上涨2.5%，比2012年的峰值水平204.5万吨（12年5月上旬）高4%。4月上旬重点钢厂日均粗钢产量169.7万吨，旬环比小幅上涨1. %。根据我的钢铁4月11日对唐山155座高炉的调查，唐山地区高炉开工率仍在上升，目前约为97%。

钢厂大规模补库存可能较小，维持钢价和原材料价格下跌趋势的判断本周钢价和原材料价格均出现小幅下跌，目前我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金亏损（假设6周原材料库存）分别为244，127，200元/吨。目前样本钢厂铁矿石库存为41天（平均为45天），焦煤库存为17.4天（平均为17.5天），我们预计五一长假前钢厂可能会小规模补充原材料库存，但由于钢厂对后市钢价和原材料价格走势普遍谨慎，因此预计大规模补充原材料库存的可能性较小。由于供给和钢材库存偏高，而需求的季节性5月之后将逐渐转淡，我们维持对未来2- 个月钢价和原材料价格下跌趋势的判断。

经销商和钢厂仍有去库存压力由所以要坚持没到最后谁都不知道结局是什么赢家是谁。于需求在环比回升，本周经销商仍在去库存，样本经销商库存周环比下降1.9%，长材库存下降幅度大于板材，但经销商库存绝对水平仍偏高(可比口径比去年同期高11.4%）。4月上旬重点钢厂库存1 7 万吨，旬环比小幅上涨0.2%，相当于8.1天的产量，仍处于偏高水平（平均库存为6.5天）。

维持行业“中性”观点本周A股钢铁板块下跌1.55%，沪深 00指数下跌0.86%。考虑到供给过剩、库存偏高、需求复苏低于预期，我们维持行业“中性”观点，相对看好受益于股票回购以及由于剥离亏损资产而201 年ROE同比回升的“宝钢股份”。