行业华泰证券OTC市场挂钩品种再创新集合理财

华泰证券：OTC市场挂钩品种再创新 集合理财产品发行数量明显减少 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周收益凭证平均收益率持续下降，1个月、 个月、6个月收益凭证平均收益率分别下降40bp、 1bp、10bp至 . 2%、4.21%、4.6%，1年期收益凭证平均收益率持平4.8%。

上周申万宏源证券发行1个月、 个月、6个月左右期限的收益凭证各1只，预期年化收益率维持 .5%、4.1%、4.6%。东方证券发行69天、89、116天的金鲲系列收益凭证各1只，预期年化收益率分别为4.85%、4.95%、5%。海通证券发行65只理财宝系列收益凭证，平均收益率继续大幅下降bp， 个月、6个月、1年期产品平均收益率分别为4.05%、4.6%、4.8%。

上周银行保本型理财产品收益率有所下降，平均在 .45%—4.77%之间，1个月保本固定型、浮动型理财产品平均收益率分别下降4 bp、27bp至 .45%、4.59%，仍高于同期限收益凭证平均收益率。6个月保本浮动型理财产品平均收益率回落45bp至4. 5%，重新位于同期限收益凭证平均收益率之下。

上周主要券商发行的结构化收益凭证仍为8只，包括国信证券的2只金鲨系列、海通证券的4只牛熊宝系列以及东方证券的2只金鳍系列产品。其中东方证券的金鳍系列在挂钩品种上继续创新，本次是挂钩上海期货交易所螺纹钢期货（代码：

F），分为看涨和看跌两个方向，对应金鳍040期和041期收益凭证，依旧采用牛市价差和熊市价差结构，约定年化收益率为5%~5.6%。

过去一周（8月10日~8月14日），按照不同产品代码统计，仅有4家券商或其资管子公司合计发行了6只产品，数量相比之前有明显的减少。从历史情况看，这种发行量减少的现象应属于特殊情况，具有一定的随机性。

目前，创新产品的数量相对较少，大部分券商已经构建了相对完善的产品线体系，具体而言：大券商基本布局较为全面，中小券商则具有各自不同的特点。因此，我们目前看到的产品发行基本属于两种类型：一是前期系列产品的延续，主要由于产品封闭运作的特点，使得长期需要通过一系列产品间隔发行来满足不同时间段投资者的需求；二是结构化分级产品的优先级份额，产品实现的是一种投融资通道功能，劣后一般由管理人或者外部特定机构持有，而优先级则作为预期收益型产品向普通投资者发放。

此次发行的6只产品中，财通2号A2、A 份额，东海月月盈优先级A份额三月型第25期、东海盈多多优先级A份额 月型第42期均为债券型分级优先份额，期限一般在半年以内，主要满足客户资金的短期理财需求。长江超越理财宝8号优先级二期，为股票型分级优先份额，满足劣后级杠杆操作的需求。中信汇利 号，主要通过积极的资产配臵在不同类型投资品种之间灵活重点配臵,尤其是深入挖掘各种折价和套利机会，属于关注折价套利机会的量化类品种，策略上为复合策略。