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红包到手微软在纳德拉带领下利润空间受打压 华尔街担忧

3月25日消息，据《福布斯》报道，萨蒂亚纳德拉(Satya Nadella)执掌微软后，迅速扭转了前任CEO史蒂夫鲍尔默(Steve Ballmer)曾留给华尔街的印象权威人士和分析师们在过去几个月里都纷纷为新微软喝彩

，后者重新拥抱开发社区的新战略则更是赢得了广泛赞许。如果说主观的感觉就能代表实际情况，那么纳德拉显然已经带领微软取得了大的进步。

然而事实总是残酷的，尤其当分析师和投资者们仔细并冷静地看待微软财报数据时面对这些不会说谎的数字，微软的光辉悄然而去。2015年以来，微软的股价累计下跌了7%。作为对比，标普500指数同期基本持平。股价下跌并非只说明微软盈利表现一般，更多时候也表达出投资者对公司未来的一种担忧。

有数个分析师在最近改变了对微软前景的看法，这其中也包括了来自MKM Partners的高级分析师凯文布蒂吉格(Kevin Buttigieg)。布蒂吉格在今年1月时将微软股票评级下调至中性。

布蒂吉格给出的理由很简单微软在纳德拉的领导下必须维持重比例投资的策略。这种策略通常代价都很昂贵，纳德拉不得不一边努力提升市场份额，而另一边不断保持降价，但最终企业的利润率会被严重挤压。

当然，也有一部分投资者会选择不那么注重不断萎缩的利润率空间，而是强调公司整体的资产负债情况：微软当前手持现金接近920亿美元，因此能承担高利率的股息和执行激进的股票回购计划而这些都是能吸引投资者的因素。

尽管华尔街从来不喜欢史蒂夫鲍尔默，但布蒂吉格表示，在纳德拉去年继任CEO后，投资机构对微软的热度反倒降低了。

他(纳德拉)上任第一年享受到了疑虑和不确定带来的好处。但到今天，投资者已开始意识到，并看清楚了公司在转型期会面临的牺牲和挑战等。布蒂吉格指出。

3月18日，摩根士丹利下调了微软的目标股价，由每股50美元调整至每股46美元。摩根士丹利指出，下调目标价位是为了反映不断增加的外汇阻力以及还在持续萎缩的PC市场。此外，因为Windows 10产生的营收变化也可能会存在一定风险。摩根士丹利对微软股票给出了持有观望的评级。

两天前，瑞士联合银行(UBS)也将微软目标股价由52美元下调至49美元，不过该机构仍然维持了买入的股票评级。微软最近的季度财报反响不佳是UBS下调目标股价的主要理由。

向云业务转移将很可能在短期内产生额外的衰弱效应，因为公司长期在移动领域的增量投资被逐步撤离，和转投至其他领域上，这需要一定的时间才能酝酿成果。UBS表示。英国巴克莱银行(Barclays)和BGC也均持有类似观点，并同时下调了微软的目标股价。

微软下个季度财报会议将于4月23日举行，而市场已普遍预计该公司持续出现的利润率萎缩趋势并不会消失。目前最核心的问题是，究竟投资者有多少耐性留给纳德拉的长期战略，尽管每个人都明白转型需要付出短期的伤痛。

另外一个担忧便是PC出货量的持续下滑，结合当前汇率波动及盗版的问题，PC市场或将持续带给微软在营收和利润方面的压力。

如果我们仔细分析微软的资产负债表就会发现，尽管Office和Azure云服务业务均保持着稳定增长，但另一个摆在眼前的事实是：Xbox、以及Surface平板等产品则均未能成为各自领域的龙头。

利润率持续下滑，同时美元汇率持续高涨，这使得不少分析师不得不暂时看衰微软的股票表现。但尽管如此，微软仍然给出了2.97%的股息，且市场普遍预计该公司还会继续提高利率，并采取更激进的回购计划。

微软于3月10日发布公告，表示董事会已同意在该季度派发每股0.31美元的现金分红。该分红会在2015年6月11日兑现给所有在2015年5月21日当前登记在册的股东。除息日将在2015年5月19日。

如不出意外，Windows 10将会在今年夏季上市，微软目前正在为此作最后的努力。考虑到新系统发布第一年将采取免费升级的策略，分析师们如今对微软的利润空间十分担心。