上海证券顺差高位延续降准预期延后吧

上海证券：顺差高位延续 降准预期延后 类别： 机构： 研究员：

由本村养殖户抽签决定养殖区面积和位置。今年拍租价比去年翻一翻。 四、强化监督 [摘要]

主要观点：

顺差被动高位态势持续5月贸易顺差有所改善增至594.88亿元。2015年以来，中国外贸呈现了规模下降但顺差大幅扩张的格局。本月顺差持续维持高位，主要是由于出口表现平稳、进口超预期下降从而导致顺差超市场预期快速回升。由于大宗商品价格当前已有较大程度的回升，进口依然低迷表明国内需求仍然疲弱。中国经济低迷态势仍将持续，顺差被动高位态势也将持续。受国内资本市场繁荣和顺差的高增，短期内货币政策对冲外占下降的压力缓解，前期市场预期较为强烈的降准预期将延后。

多空对决股市震荡，供给提速债市受压市场跨越5000，市场情绪微妙加剧近期股市震荡格局。我们认为四因素导致近期A股市场的宽幅震荡：获利盘出逃、技术面调整、新股密集发行、政策边际变化。股市方面多空分歧加大，宽幅震荡仍不减股市资金“虹吸”效应，这无疑进一步加大了债市供给扩大的压力。

受经济低迷下风险上升的影响，信用类固收产品收益率仍将维持高位，利率产品在货币成本下降带动下会见顶回落。因此投资策略上我们仍然建议坚守底仓、适当降低杠杆。

外贸或将中低速增长，稳增长政策可期5月中国外贸出口先导指数为35，较4月回落0.9%，连续三个月下滑，而大宗商品价格当前已有较大程度的回升，进口依然低迷，这表明内外需疲弱的格局没有根本改变。在未来一段时期，中国外贸发展面临外部需求不振、传统竞争力有所弱化、外部限制措施增多等诸多挑战，进一步提高份额难度增大，中国外贸可能保持中低速增长。在此背景下，稳增长必要性加大。从政府工作报告来看，政策托底经济增长的意图得到强化，推动外贸转型升级、加快实施走出去战略的方向更加明确。因此，在政策托底下，我国有望构建全方位对外开放新格局。