瑞银证券制造业投资显著放缓但强劲的出口和覆盖

瑞银证券：制造业投资显著放缓 但强劲的出口和房地产帮助稳定增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月房地产活动更加活跃，零售有所好转11月工业生产同比增速稳定在10%、弱于前几个月，其中汽车、电气机械和纺织业增长较快，抵消了金属和公用事业的疲弱。这一表现背后反映了出口强劲增长和国内零售好转，多少抵消了固定资产投资放缓和一些部门温和去库存的影响。投资中，制造业投资增速继前几个月反弹之后于11月意外显著放缓，基础设施投资增速则受益于去年同期基数较低有所攀升，而房地产投资则在新开工强劲增长的带动下反弹。

一国生产的商品中还有很我并非是可贸易品。比如现代消费生活中服务和居住 每周改革新政金融领域：引入市场化利率定价的同业存单，推出股票市场IPO、优先股发行和上市公司现金分红新规，上海自贸区实行资本账户开放试点，建立云南–广西沿边金融改革试验区。

财政和民生领域：将铁路运输和邮政服务业纳入营改增试点，明年起实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。

政府管理：国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》，中组部印发通知改进地方领导政绩考核。

土地改革：安徽开展农村综合改革试点，中央农村工作领导小组和农业部官员明确土地改革边界。

每周通胀、利率及汇率观察流动性：银行间流动性因月末因素消退而有所改善，12月9日7天回购利率降至4.5%以下。

通胀：过去一周食品价格基本持平。我们预计四季度和明年一季度CPI通胀在3.3%左右波动。

汇率：人民币兑美元进一步升值，近几天收于6.07附近。人民币无本金交割远期市场人民币升值预期保持疲弱。