服装纺织棉花内外价差大幅缩窄荐股牛

公路建设也搁置了。 服装纺织：棉花内外价差大幅缩窄 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、维持行业谨慎推荐。在当前时点，我们建议从以下三条主线寻找标的：（1）中报业绩增速相对较高、对全年和未来两年预期不会明显向下的标的：海澜之家（业绩处于高增长期、打造男装国民品牌、14年增速50%+、15年增速 5%+）、森马服饰（业绩确定性高、儿童产业整合推进）、飞亚达（自主品牌拉动业绩稳定增长）。（2）底部、业绩尚好标的：富安娜（当前50亿市值、账上10亿的富裕资金，201 年净利润 .15亿，预计2014年同比增15%，当前股价对应PE1 .8倍）、雅戈尔（受益于宁波银行权益法测算，24年上半年净利润增90.5%；预计2014年净利润约24亿，当前股价对应的分红回报率在7%上下）、鲁泰A（全年EPS1.2上下，公司当前9块上下的股价对应PE7.5倍，如不回购，我们估计分红回报率在5%以上）。探路者（直接受益于国家支持大众体育产业发展的政策，线上业务快发展有可能带动公司整体业绩超预期）。（ ）板块内低于20亿市值标的，尤其是10亿上下标的，今年表现也较好。另外，我们对近期体育服饰、男装进行跟踪观点如下：（1）目前的行业需求环境确实不好，但即使对于最困难的行业（体育服饰行业中有强大的NIKE、ADIDAS），经过去库存、清无效店铺、注重产品性价比和终端零售管理，虽然渠道仍在整合，但终端零售和报表收入已经恢复增长，只是增速已经回落至合理范围。（2）男装行业同样如此，只是A股的七匹狼、九牧王等调整的步伐较中国利郎晚一步，各家在终端零售、供应链管理方面投入较大，我们估计不排除2015SS订货会转正的可能。七匹狼的股价前期已经有所上涨（当然未必是基本面的原因使然），我们提请投资者关注九牧王、利郎的投资机会。

2、板块上周表现回顾。上周，上证综指略微上涨，累计涨幅0.45%；纺服板块跑赢大盘，总体上涨0.98%，其中纺织制造涨1.20%，服装家纺涨2.2 %。个股看，板块领涨前三公司常山股份（拟定增21亿元购北明软件）、际华集团、鹿港科技，领跌前三公司为浙江富润、布森股份、大杨创世。港股方面，领涨为匹克体育(第二季订单连续五季增长)、九兴控股、普拉达；领跌前三公司为达芙妮国际、I.T、长兴国际。

、公司重要公告及动态跟踪。重点研究—男装子行业：从批发模式走向全产业链掌控时代；星期六：公司发展战略升级，定增绑定管理层利益并期待引入有实力战投；卡奴迪路：自有品牌仍在调整、国际品牌运营商战略继续推进；富安娜：虽终端未见改善，但公司线下直营稳健，大家居战略进展顺利，电商继续快速增长。。

投资者关系等公告—罗莱家纺：10000万设立全资子公司；雅戈尔：收购宁波姚景房地产开发有限公司50%的股权；朗姿股份：

发布2014年员工持股计划；美邦服饰：控股股东华服投资减持股份5%；航民股份：委托贷款10000万元；嘉麟杰：继续停牌；华斯股份：控股股东股票质押式回购交易暨延期购回；莎莎国际：

十一期间港澳地区零售额较去年下跌约1%；匹克：订货会订单总额同比录得10%至20%的增长，同店销售低单位数增长；际华集团：

合资成立长春、岳阳际华置业有限公司。

4、行业重要数据。原料：（1） 28级现货周均价14996元/吨（-6. 8%）；CotlookA：71美分/磅(-0. 5%)。内外价差：内外棉价差均值1 50元/吨（-40.4 %）。长绒棉（1 7级）：28000元/吨（0%）。进口长绒棉（美国PIMA2级）： 1,0 .50元/吨（+0.04%）。美元兑人民币汇率：

6.1 09（+0.06%）（2）化纤：粘短12,010.00元/吨（-0.25%），涤短8,86 .89元/吨(-1.85%);氨纶20D57,000元/吨（0%），氨纶40D45,900元/吨（0.00%）。棉纱线：

2支纯棉普梳纱2 504元/吨（-0.89%）。坯布： 2支纯棉斜纹布6元/米（-0.07%）。（ ）黄金：

上金所Au100g242.18元/g（0.16%），伦敦现货1,212.8 美元/盎司（-0.27%）。