汽车把握行业趋势是关键牛

汽车：把握行业趋势是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点汽车行业占沪深 00权重约2- %，是市场关注的热点板块。截至8月 1日，汽车行业半年报表已经披露完毕，我们根据市场关注度、主业是否变化、数据的可追溯性，扫描了汽车及零部件行业的54家公司，属于不完全统计，但也有了相当的代表性。本篇报告主要是财务报表分析，虽然滞后，但对上半年汽车与零部件行业成长性、盈利能力、营运状况总结也是有价值的。

目前汽车行业股价的波动和市场关注过度关注销量的变化有很大的关系，对于成本、售价变化跟踪的精度、及时性则较为有限，容易导致投资判断失误。

目前部分咨询公司已经可以弥补乘用车售价研究的不足，我们延续了一季度的分析框架，第一是定量的分析了在当前这个时间节点，成本对于汽车行业盈利的影响，第二是将汽车零部件行业细分为核心零部件与非核心零部件。核心观点如下：

二季度情况来看，我们统计的公司中共有约 8家股东户数上升，行业散乱度明显提高，板块受益恶化。板块在二季度相对收益为- .28%。

而重卡相关联的几家公司潍柴动力、中国重汽、福田汽车出现了股东户数的上升，说明市场对于重卡行业的看法趋于一致的谨慎。

上半年汽车行业营业收入同比增长15.75%，其中二季度2.96%，较一季度的 1. 5%大幅下滑。汽车行业毛利率的下滑主要原因是需求一般，成本的压力难以向下游传导，而汽车行业上半年期间费用率的全面下滑是在汽车行业增速大幅放缓的背景下发生的，若排除表现优异的龙头企业对于整体数据的重大影响，则期间费用率其实是“伪下滑”。

从行业运营效率上看，二季度各种运营指标延续一季度的下滑趋势，但下滑的速度趋缓。

但截至昨晚6点 投资建议：

投资者对乘用车“关注量更要关注利”，汽车板块前期的下跌主要是对月同比数据可能不佳、行业竞争加剧及后续利空政策预期的反映，目前板块估值进一步降低后，可以关注盈利成长确定性和稳定性较强的行业优质龙头上海汽车、华域汽车、悦达投资等。

商用车可以关注盈利能力强、产能释放的宇通客车；重卡行业子行业探底迹象在增强，再加上《公路安全保护条例》实施将成为长期利好，建议关注运营管理能力突出、弹性较大的福田汽车的左侧布局。