汽车攻守兼备首选汽车股了

汽车：攻守兼备首选汽车股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件针对今日乘用车企业的股价下跌及市场对价格和盈利的悲观看法，我们重申一下我们的看法和判断。

省政府2014年民生工程50件实事全部圆满完成。 2．我们的分析与判断（一）、在估值及市场预期不同的背景下，不能简单用历史经验预判投资时点“人不能两次踏进同一条河流”（Nomaneverstepsinthesamerivertwice.），前古希腊哲学家赫拉克利特如是说，我们不能简单的以静态的眼光和历史来看市场。如表1，简单的从经济周期角度来判断乘用车行业股价和基本面我们认为存在逻辑上的如下问题：（1）难以准确判断经济周期所处阶段：无论是市场还是基本面，我们都很难在不同的经济背景和环境下预判出所处的经济周期，复苏-扩张-过热-滞胀仅是对市场历史的总结，宏观经济和乘用车销量是相互影响，相互验证的变量。（2）过去汽车行业供不应求的状况导致了销量推动盈利，行业个股齐涨同跌，但目前行业供过于求，企业盈利并不是简单的销量推动。在2011年以前，汽车行业整体的供需关系处于明显的供不应求状态，尤其是2009、2010年需求的急剧爆发，行业整体的产能利用率达到高点，规模效应集中体现，无论是合资品牌车企还是自主品牌车企，无论产品的良莠不齐，均出现了销量的高增长，下游销量直接决定了企业的盈利状况。经过年的需求爆发期后，各车企进入了产能投放和资本投入的高峰期，2011年以前行业供不应求的环境将得到逆转，取而代之的是供过于求，企业盈利的变化并不是简单由销量推动。