汽车政策微调至年底销量大增覆盖

汽车：政策微调至年底销量大增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业产销整体情况。12月汽车产销分别完成152.47万辆和141. 6万辆，比上年同期分别增长145%和92%，产销量再次创历叱新高。从各车型的产销完成情况看，不上月相比，乘用车和商用车生产分别增长10%和9%，销售分别增长6%和 %。

严正呼吁菲政府拿出诚意 乘用车细分车型产销。除交叉型乘用车出现了环比回落外，其他车型仍然保持较快的增长。12月政策的微调对部分持币待贩者产生年前提前消费的心理影响，使得最后一个月汽车销量出现了明显的翘尾现象，轿车单月销量达到创纪录的82万辆就是最好的证明。

商用车细分车型产销。商用车市场增势依然良好。12月商用车各车型继续维持稳定增长，其中重卡销量6.26万辆，同比增长209%，轻卡实现销售14.95万辆，同比增长108.7 %，大中客销量为1.89万辆，同比增速 7.9 %。

出口情况。从分月出口情况看，下半年以来汽车出口形势有好转迹象，降幅逐渐收窄。根据协会公布的汽车整车企业出口情况看，2009年汽车出口 .24万辆，比上年同期下降46%，其中乘用车出口14.96万辆，比上年同期下降57%。

政策新动向。优惠叠加，对自主品牌的小排量车型产生积极影响投资策略。暂时下调乘用车行业评级至中性。从新政策受益、出口复苏以及新能源等方面考虑，商用车以及零部件行业估值则更具有安全性和超预期的可能，因此维持商用车及零部件行业增持的投资评级。

1、行业产销整体情况一月中旬中国汽车工业协会发布了12月汽车的产销以及2009年全年汽车行业整体运行情况。12月汽车产销分别完成152.47万辆和141. 6万辆，比上月分别增长10%和6%，比上年同期分别增长145%和92%，产销量再次创历叱新高。最终2009年全年产销分别完成1 79.10万辆和1 64.48万辆，同比分别增长48%和46%。

图1：2009年全年月度销量及增速资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理图2：2002年至今各年度销量及增速资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理从各车型的产销完成情况看，不上月相比，乘用车和商用车生产分别增长10%和9%，销售分别增长6%和 %；在乘用车各车型中，除交叉型乘用车产销比上月分别下降6%和8%外，其余车型均有所增长，不上 汽车行业月报2010年第一期请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所年同期比较，乘用车各车型均出现较高的增长速度；在商用车各车型中，不上月相比，客车生产略有下降，半挂牵引车产销均出现下降，其余车型均表现为丌同程度的增长，不上年同期比较，货车、半挂牵引车和货车非完整车辆增长均为一倍以上，客车和客车非完整车辆增长%左史。

图 ：乘用车各车型同比增速情况资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理图4：商用车各车型同比增速情况资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理2、细分行业产销虽然12月产销的高增长为2009年我国汽车工业画上一个囿满的句号，但同时也证实了我们此前对于透支消费的担心，12月政策的微调对部分持币待贩者产生年前提前消费的心理影响，使得最后一个月汽车销量出现了明显的翘尾现象，轿车单月销量达到创纪录的82万辆就是最好4汽车行业月报2010年第一期请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所的证明。此外，交叉型乘用车出现了环比回落外，12月交叉型乘用车销量为1.69万辆，环比下降7.74％。其他车型仍然保持较快的增长。MPV销量为 .1 万辆，环比上升12.86％。SUV销量为7.9 万辆，环比上升11.1 ％，继续创出新高。

图5：轿车资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理图6：MPV资料来源：中汽协，东吴证券研究所整理图7：SUV5汽车行业月报2010年第一期