日常消费品第二阶段已经开始荐5股

日常消费品：第二阶段已经开始 荐5股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

核心观点：本周协会统计数据中祖代与父母代周环比都出现 0%左右的断崖下行，统计原因是协会给出的解释，但我们认为随着过剩与低效产能的逐步淘汰，禽链上中游供给能力都将在三季度出现明显下行趋势。

我们率先提出当前禽链已经进入第二阶段，当前父母代供种、淘汰节奏、动销等多方面均显示中下游景气弹性拐点已经到来。禽链下游价格将持续向上，中游价格弹性有望尽显，行业持续到2018年，中段即会快速突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

因此从三季度开启的旺季行情，以中下游景气拐点的形式驱动投资机会。重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、益生股份（中上游龙头标的，注：17年商品代有 . 亿羽）、民和股份（弹性最大品种），仙坛股份和华英农业（本轮下游行情的超预期弹性股）。

一、统计原因导致本周数据断崖下行，但上中游产能下行趋势将于近期显现。

本周协会数据出现大幅下滑，祖代、父母代的在产及后备量出现明显下滑，幅度分别高达 .02%与29.17%。

诚然统计原因是协会给出的解释，但我们认为祖代与父母代量都将从三季度开始出现明显的下降。

祖代方面，一方面当前补充入在产的成熟鸡进入持续空窗期（上半年未引种），另一方面前期换羽的鸡开始逐步淘汰，且品种、无引种等因素导致公鸡源紧缺等因素开始逐步显现，后续换羽仍受阻碍。我们认为禽链上游祖代在产量有望从三季度开始出现明显下降。大周期上游指标上行趋势不改，第一波上涨来自于客户对17年产业预期的明显提升，第二波上涨来自于上游供给能力的断崖下行。父母代鸡苗价格依然整体看涨至2017年，每月仍较快的速度提价。

父母代方面，未来1个月父母代在产量有望出现明显下行趋势：（1）大周期显示父母代鸡苗供应短缺的因素，开始逐步传导到父母代在产量上；（2）当前低质量鸡苗价格持续杀价，短期高龄鸡因为亏损、价格差异等因素开始加速淘汰；（ ）月强制换羽的因素在7月份最后显现，7月中下旬开始实际产能明显下降。

二、三季度旺季逐步来临，景气上行确定性高。

当前需求持续旺盛，大厂鸡肉综合价格从11000元/吨向11500元/吨迈进，单羽盈利达到 元/羽，多个渠道显示后续价格持续上涨；（1）流通渠道订单量持续上涨，各类用于快餐、烧烤等腿翅类产品价格明显提升；（2）屠宰加工企业库存开始偏紧，预计8月份会重复6月份的一次性提价，胸肉等产品价格达到12000元/吨；（ ）大客户三季度开始显著提价，多个产品渠道走货明显，支撑实际大厂平均价格明显上行。

我们认为三季度中下游已经进入大周期景气的弹性拐点，父母代鸡苗供应能力的断崖下滑将引导中游产能进入显著下行阶段，且下半年需求持续向好，景气共振将引导价格超预期上行。因此我们强调三季度启动的中下游行情将持续到2018年年中，级别与价格弹性将远超市场预期，鸡肉价格、毛鸡、商品代鸡苗均有望在中段顺利突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

三、当前超配禽业股，迎接年内第二波大行情。

年初的行情实际上是通过阶段性的供给短缺，初步试探禽链价格的向上弹性，但并未与本轮大周期的级别符合。我们认为从三季度开启的旺季行情，将显出中下游的景气弹性拐点，驱动禽链第二阶段核心投资机会的到来。

而从整个农业板块的情况来看，重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、民和股份（弹性最大品种）、益生股份（中上游龙头标的，注：17年商品代有 . 亿羽），仙坛股份（本轮下游行情的超预期弹性股）、华英农业。

整体对应2017年全年动态pe仅12倍左右，空间有50%。重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、益生股份（中上游龙头标的，注：17年商品代有 . 亿羽）、民和股份（弹性最大品种），仙坛股份和华英农业（本轮下游行情的超预期弹性股）。