高考加油山西证券稳稳的银行进击的钢铁魏家

山西证券：稳稳的银行 进击的钢铁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们在大势研判上维持前期观点：宏观层面，2018年经济稳中向好而流动性趋紧，市场大概率呈现结构性牛市行情，主要驱动力来自于业绩基本面的改善；而目前来看申万行业估值多数低于历史均值，故部分行业也存在估值修复层面上的较强动力。因此，低估值的权重蓝筹、行业龙头仍是未来上涨的主力，对指数也有进一步拉抬的空间。

市场风格仍是以龙为首，偏爱蓝筹，创业板近期行情是反弹而并非反转。我们在近期报告中反复提示，创业板商誉居高不下、创新力度减弱，解禁减持压力较大，中期维度下创业板与主板估值剪刀差将继续收窄，难有整体性的反转行情。当然，创业板中也不乏业绩扎实、成长可期、估值低位的细分行业龙头，这些标的同样契合当前市场价值投资的风向，也是值得投资者去挖掘和配置的。

行业配置上，我们继续推荐低估值和涨价股两条主线。低估值主线下，首推钢铁进攻，以银行为首的大金融作为底仓防守配置。涨价股主线下，短期可重点关注通胀预期升温、节前消费重点提振的大消费板块，包括食品饮料（酒类、奶类、休闲食品）、农林牧渔（畜禽养殖、饲料）、商超零售（新零售加持）、民航板块。

银行的底仓配置价值在今年年内是确定且可持续的。银行股（国有大行）估值修复具备三大动力：一是基本面的改善，源于负债端成本稳定、资产端利率上行带来的息差改善，和供给侧改革下传统周期性行业盈利暴增、偿还贷款带来的银行不良资产下降，业绩将更加具备确定性；二是市场风格继续向价值型投资靠拢，机构、外分析人士普遍认为资对于大金融蓝筹股尤为青睐，今年MSCI入选的222只A股中包含19家银行（5家大行副驾驶Lubitz的遗骸也已经被找到。他说：“鉴定过程的画面将永远无法让我忘掉。”调查人员根据目前的DNA测定结果表示均在列），占总市值的28%，为行业占比最高，将最为受益；三是当前银行股ROE已近14%，而估值仅为PE8倍左右、PB1.1倍左右（近期有所上浮）；在国际同比中仍显著被低估，国际上银行ROE/PB普遍在8/1。我们认为，在中国银行业自身旧貌换新颜与外资持续涌入带动下，估值体系有望重构，加速向国际标准靠拢，未来将修复至整体PB1..5倍的合理区间。银行中首选国有大行，资本优势与吸储能力更强，受金融监管的冲击更小，我们继续看好。