高考加油商业零售8月社零增速回暖至9荐股魏家

商业零售：8月社零增速回暖至9% 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

8月社零增速回升至9.0%，珠宝表现靓眼据国家统计局数据，月我国社零总额为24.2万亿元，同比增长9. %；其中电商消费4.2万亿元，增长28.6%，渗透率为17. %。8月单月社零增速9.0%，环比提升0.2pp；电商单月增速29.2%，环比提升1.94pp。

电商渠道表现依旧强势，若剔除石油、汽车因素的影响，测算月电商渗透率提升至28.8%。

分地区看，乡村增速快于城镇：8月份城镇零售额2.71万亿元，同比增长8.8%（环比上升0.2pp）；乡村零售额为0.44万亿元，同比增长10.2%（环比上升0.1pp）。分类型看甚至两年后的未来。你也许听说过“不是随机样本，餐饮增速持续高于商品零售：8月份餐饮收入 516亿元，同比增长9.7%（环比上升0. pp）；商品零售2.8万亿元，同比增长8.9%（环比上升0.2pp）。

分品类来看，食品、日用品、家电增速环比回升，珠宝表现最为靓眼：基础型消费回暖，食品粮油、服装鞋帽、日用品8月分别同比增长10.1%、7.0%、15.8%；家电增速为4.8%，环比提升4.2pp。可选消费中珠宝表现靓眼，珠宝增速自4月以来首次上双，同比增长14.1%，我们判断在消费理念升级的背景下（珠宝不仅仅是结婚的配套产品），七夕为珠宝消费提供了较大增量；化妆品同比增长7.8%，与7月份持平，较上半年增速放缓。

电商法出台规范行业秩序，仍然看好电商产业链的投资机会电商法草案于8月 1日获全国人大常委会审议通过，目标是保护消费者权益、规模电商经营、促进电商发展，并将于2019年1月1日起实施。电商法三个主要关注点是：1）个人店（包括微商）需要依法进行登记纳税，小微电商运营者的经营成本将略有提升。2）电商平台需要履行相关义务，保护电商经营者权益，不得限制竞争（对二选一进行规范）。 ）规定了电商平台的连带，平台需对侵犯商标权利、涉假售假的现象加强管制。

关注规模持续扩张、市占率稳步提升的龙头公司我们认为在目前消费增速有所放缓，预期悲观的环境下，零售公司的估值难有提升，机会更多来自业绩增长。

依赖于同店增长的公司，由于消费趋势的放缓，未来增长动力具有不确定性；但具备扩张能力的成长型零售龙头，享受集中度提升红利，有更大的机会实现估值切换。今年以来我们一直强调，中国仍然是成长型国家（社零复合增速10%，远超发达地区），零售集中度低（CR10仅18%，不考虑电商，CR10仅6%，远低于发达地区），因此市场对于零售龙头公司的扩张能力有着极大的期待，建议关注：苏宁易购、南极电商、天虹股份。

风苹果从 iOS 9开始瘦身并提升相关性能险提示终端需求疲软，拖累零售增速下滑；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工租金成本上涨。