高考加油旅游酒店估值压力待解成长主题不变魏家

旅游酒店：估值压力待解 成长主题不变 美国国会众议院21日晚先后通过参议院医改法案和预算协调议案类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

受经济形势影响，下半年行业增速低于去年从国际旅游发展的一般规律看，我国旅游业正在步入黄金发展期，长期发展看好。

下半年旅游需求仍有不错的表现，但受通胀、经济形势不稳定等因素影响，消费信心和消费意愿下降，下半年旅游行业增速会有所放缓，低于去年同期20%以上的水平。

估值高企是调整较深主因，年内估值压力将缓解估值成为市场核心关注点，年内高估值行业普遍大幅调整。旅游行业年内调整幅度较大，也与估值较高相关。调整后行业整体PＥ（剔除负值）为49倍左右，基本处于06年以来的平均水平。与沪深 00估值水平相比，目前行业溢价达到了２.5倍的水平，处于历史新高。目前溢价创新高与近年来旅游企业投资较大、扩张较快带来当年利润下滑有关。2011年主要旅游上市公司的业绩有望依然是冷艳华丽的造型。于莉是大陆到港台发展的女星快速释放，与沪深 00相比的溢价水平有望回落到1倍左右，估值压力将有较大幅度的缓解。

三季度下半期有望迎来大行情一般说来，我国旅游行业旺季在二三季度，公司业绩的释放需要在三季度报得到真正的体现。我们认为旅游行业二季报行情还不足以真正缓解行业估值压力，直到三季度旅游行业需求旺盛得到确认，三季度业绩明确后，市场才可能会有真正的上涨。

而且，旅游行业十二五规划等相关政策将接近出台，三季度后半期可能会出现较大的行情。

成长性突出以及政策扶持龙头企业值得关注估值压力下，快速、持续成长的企业成为必选。从行业来看旅游行业是一个快速成长的行业，成长性是旅游股最大的看点；细分旅游子行业如经济型酒店行业餐饮行业等进入大洗牌阶段，成长性突出的龙头企业将获得更强势的市场地位；政府正在努力扶持有成长潜力的公司成为市场的主导。成长性好的公司和政府重点支持的大型龙头公司将成为必然选择。重点推荐具有连锁扩张能力的公司，如锦江股份、湘鄂情、全聚德等酒店、餐饮企业；宋城股份、西藏旅游、中青旅等景区扩张企业；中国国旅等商业连锁企业以及金陵饭店等酒店管理连锁等。