行业有色金属特斯拉驱动锂电需求提升荐2股

有色金属：特斯拉驱动锂电需求提升 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：新能源汽车龙头企业特斯拉新款纯电动汽车Model 于4月开始接受预定，近期预售订单持续超预期，仅 6小时内订单超过28万辆，是去年公司销量的5倍之多，从而推升市场对以特斯拉为主导的产业链需求增长的预期。

技术进步推动新能源电动车性价不断提升是行业发展的长期动力。锂电行业长期发展的着眼点在于技术进步推动的产品性能提升和成本的下行；从而推动需求的持续扩张。这是任何一个新兴技术取得商业化成功的基础。特斯拉作为全球新能源电动汽车的领军企业，此次推出售价仅 .5万美元的高性能产品；意味着电动汽车在经历的多年的发展之后，其性价比较之前已经有了大幅提高；这本能地扩大了其消费的受众群体。预售大超市场预期亦在情理之中。龙头企业的技术进步也映射出整个行业内生性增成长的动力依然强劲，从而驱动整个锂电产业链，包括上游碳酸锂原料，需求的增长。根据保守测算，仅Model 现有订单驱动的动力电池需求，对应到上游碳酸锂原料需求量约为1..6万吨，尽管特斯拉本身面临的交付压力，可能导致上游原料的需求不一定在当年完全实现，但增长的趋势已经确定无疑。

上游锂资源需求长期趋势向好，伴随供求周期波动。2015年国内新能源汽车的爆发性增长推动锂资源价格的飙升，一方面是国内产业链技术进步推动的内生需求；但在很大程度上也得益于补贴政策对于新能源商用车产销的推动。本质上，后者对于碳酸锂需求的拉动体现为：短期冲击较大，但长期增长空间不足的特征。可以说：存在一定的透支。从正常的发展规律来看，商用车需求冲击的回落会带来碳酸锂价格增速的下滑，而这一下滑的幅度一方面取决于电动乘用车需求对其冲击回落的填补速度；另一方面则取决于在现有价格下，新增资源的扩产速度。二者共同影响了未来的供求和价格周期的波动。

碳酸锂供求依然处于紧平衡，电动乘用车内生增长或保持这一供求状态。现阶段潜在供给，主要是前期在建和计划复产的锂矿资源；但由于矿山成矿条件和盐湖技术稳定性等问题，今年新增供给相对有限，全年供求仍处于紧平衡状态。而由于龙头企业技术升级带来的乘用车市场的爆发，需求未来几年的增长有可能再次超越潜在供给，保证价格强势，大幅对冲前期商用车市场透支带来的原料价格可能的周期性回调。

基于新能源电动车行业的长期发展趋势的确定性，和特斯拉被誉为“中国名品衬衫之乡”产销可能推它就应该是一种时代精神。动行业需求的新一轮增速提升的判断，我们对上游锂矿资源企业的盈利增长持乐观态度，推荐锂资源龙头企业天齐锂业，和打造锂电产业链多业务集合的转型公司融捷股份。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动。