金融新增压力有限做实资产质量蹭飞

2011年4月3日金融：新增压力有限 做实资产质量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：4月 0日，银保监会在2007年原《贷款风险指引》的基础上进一步修改、完善的风险分类制度与要求，发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法》。

《风险分类新规》的关键要求在于：

1）明确了进行风险分类的资产范围。包括贷款、投资类资产、同业资产以及承担信用风险的表外项目，其中资管产品（非标）需穿透至底层资产；2）逾期天数与风险分类直接挂钩。A.逾期资产全部纳入关注类或不良；B.逾期90天以上资产纳入不良；C.逾期270天以上纳入可疑类或损失类；D.逾期 60天以上纳入损失类； ）重组资产分类更灵活。主要是不再强制要求重组资产必须纳入不良，但至少需分类至关注类（重组前为不良的仍需分类至不良）；4）强调以债务人为中心的分类理念。同一债务人在所有银行的债务中逾期90天以上债务已经超过5%的，各银行均应将其债务归为不良。

实际上18年以来，IFRS9准则切换+监管引导下，银行（特别是上市银行）早已提前做出调整，《风险分类新规》带来新增压力有限。

1）监管引导银行贷款分类已经足够“扎实”。从18年报看（见图表一）：

A.大多数上市银行已将逾期贷款纳入不良+关注类，且将逾期90天以上贷款纳入不良，无新增调整压力；B.上市银行整体逾期1年以上贷款相比损失类贷款存在合计约2500亿的缺口，但仅仅是从次级、可疑类转入损失类，转移过程不额外增加不良贷款。此外，由于计提比例要求上，损失类（100%）要高于次级（25%）与可疑（50%），因此大部分银行仍需针对这一类贷款多提拨备，或短期影响利润，但中长期看拨备覆盖率提升，实则进一步提升风险抵御能力。

2）IFRS9准则切换：资产全覆盖、风险挂钩逾期、一次性加大拨备计提。

RS9准则下，从贷款、投资类资产、同业资产到表外贷款承诺和财务担保合同等，全部采用预期损失法，计提减值准备；B.金融工具若逾期 0天，大多需认定为“风险显著增加”，在原来计提“未来12个月内”的预期信用损失扩充至计提“整个存续期”的预期信用损失。

截止2019Q1所有上市银行已完成IFRS9准则切换，且均一次性加大计提了拨备水平，从披露数据最全的18年已完成IFRS9准则切换的上市银行来看，一次性多提拨备约 000亿，带动拨备池增厚约14.45%（见图表二）。

）非标早已开始“穿透式”风险管理。早在1 年的8号文，监管明确要求“银行需比对自营贷款，对非标进行投后风险管理”；14年127号文再强调要按照“实质重于形式”原则，根据基础资产，准确计量风险并计提相应资本与拨备；此后监管层进行多次排查非标计提情况1，目前大多数银行“泛资管”产品的计提已相对较为审慎。简单测算，上市银行整体“泛资管产品”的拨备计提比例在2.7%，相当于其其拨贷比的一半以上（见图表三）。由于“泛资管产品”的底层资产中大部分仍为标准化债券，整体风险实际低于贷款，这一计提比例已相对较为审慎。

新规出台促进银行进一步做实资产质量，利于估值中枢的抬升。金融资产风险分类新规出台本身仅涉及“不良认定标准”，本质是让报表更准确地反映银行的“真实资产质量”，并不影响银行实际的风险水平与潜在不良压力（这与银行自身风控能力、企业实际偿付能力以及宏观经济情况相关）。银行加大“不良认定标准”实际是做实了资产质量，有效减轻市场对银行背后“隐藏不良风险”的担忧，有利于其估值中枢的抬升。

投资建议：新规出台对上市银行新增调整压力有限，且促进银行进一步做实资产质量，有利于估值中枢的抬升。考虑：1）近期PMI、社融等指标出现企稳迹象，宏观经济预期有所改善；2）行业年报、一季报业绩稳步改善； ）板块估值水平仅0.84x，处于历史较低水平，安全边际较足。我们继续看好Q2银行板块的投资价值。

风险提示：宏观经济加速下滑，金融政策的超预期变化，投资风格转向。