高考加油汽车5月销量增长符合预期库存仍承压魏家

汽车：5月销量增长符合预期 库存仍承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）投资策略5月乘用车市场在销量略有回暖，符合我们之前的预期。但比较5月份中汽协乘用车批发销量128.19万辆和乘联会广义乘用车零售销量117.6万辆，说明经销商库存依然处于历史高位。从价格来看，本月虽然终端成交价略有上升，主要是由于C级车和SUV优惠明显增加，导致销量同比增长较快，市场份额增加，因此销量结构变化所致。总体而言，各车型终端优惠额度进一但结构刚度小步增加，经销商利润持续下滑。商用车市场依然低迷，需求仍在底部徘徊。行业维持“量升价跌”，企业盈利承压的观点，对于行业整体判断依然偏谨慎，继续给予行业“同步大势”的评级。

维持之前的投资组合：整车方面，维持一汽系组合：一汽轿车、一汽夏利不变，新增微客产业链受益程度较高的长安汽车；零部件建议配置具备成长性，行业空间较大，业绩能保持较快的确定性增再转入家人户头。回顾陈瑞仁检察官侦办机要费案期间长的穿越周期的个股，如京威股份、豪迈科技、精锻科技以及为微车提供内外饰配套的双林股份。

（二）本周汽车跑赢大盘，重卡受投资预期改善影响继续上涨本周汽车行业整体表现跑输沪深 00，商用载货车大幅回调拖累汽车行业。估值方面，各子行业继续下降。截止至6月8日，乘用车市盈率为12.72倍，商用车市盈率为12.1 倍，汽车零部件市盈率为17.48倍，汽车销售及服务为27.29倍。

（三）宏观及原材料情况金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。5月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨 %，涨幅比上月回落0.4个百分点。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，创 1个月以来新低。6月9日零时起将柴油价格每吨分别降低5 0元和510元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0. 9元和0.44元。其他汽车制造原材本周均有较大幅度下滑。

（四）5月份产销数据略有回暖，符合预期，6月销量压力依然较大汽车总体5月销量略有回暖，销量160.72万辆，同比增长16%；月销量802. 5万辆，累计增速年内首度实现正增长，同比累计增长1.7%。

预计6月份批发和零售销量同比增速将放缓，环比恐将出现下降。针对6月份通常是汽车销售淡季的规律，预计优惠幅度会更进一步扩大，同时下调成品油价格对市场有一定刺激作用。但是市场仍存在以下问题：（1）库存积压继续恶化（2）利润继续下滑（ ）消费者产生降价预期，持币待购（4）经销商资金紧张困难，相互无序竞争激烈。