高考加油信托业风控再加紧箍咒魏家

日前，下发的《关于公司风险监管的指导意见》（银监办发[2014]99号）（下称“99号文”）引发了市场的强烈关注，不少业内人士甚至认为此文件将引发信托业地震。

据了解，99号文要求信托公司股东承诺或在信托公司章程中约定，当信托公司出现流动性风险时，给予必要的流动性支持。信托公司经营损失侵蚀资本的，应在净资本中全额扣减，并相应压缩业务规模，或由股东及时补充资本。

经济导报注意到，上述规定最受瞩目，市场上关于“刚性兑付”是否被坐实的大争论就来源于此项规定，而业内人士也众说纷纭。

合力化解风险

普益财富研究员范杰表示， 99号文对风险防控的处罚措施相当严厉，在妥善处置风险项目方面，要求“信托公司股东应承诺或在信托公司章程中约定，当信托公司出现流动性风险时，给予必要的流动性支持”，变相要信托公司“兜底”。他认为，在信托没有严格明确的情况下，让投资者完全承担投资风险，存在很大的难度。99号文更多的是强调“兜底义务”，而非买者自负。

有不少接受导报采访的业内人士则分析说，尽责并不等同于将“刚性兑付”坐实，质疑不得不承认尽责的真正目的恐怕是“买者自负”。

“事实上文件并没有规定信托公司股东必须要承担所有的风险，而是要区分具体情况来承担相应的。”用益信托首席分析师李旸表示。

李旸认为，目前市场上信托产品风险频发的现状或是“99号文”出台的原因之一，“但文件里很清楚地表明了监管的态度，要按照市场化的处置原则，探索抵押物处置、债务重组或外部接盘等审慎稳妥的处置方式。只不过外部接盘或是寻求司法解决等手段都需要一定的处理时间，在这过程中一旦出现流动性风险，信托公司股东有必要为信托公司提供流动性支持。”

供职于某信托公司的研究员宋旭告诉导报，在文件中提出要信托公司股东为信托公司提供流动性支持，不是为了加强刚性兑付，也并非强调买者自负，而是为了增强股东的，要求股东与信托公司共同承担，合力化解风险。

对于规定要求“对信托公司业务范围实行严格的准入审批管理；对业务范围项下的具体产品实行报告制度。凡是入市的产品都必须按程序和统一要求在入市前10天逐笔向监管机构报告。”宋旭认为，将产品风控的重心转移到事前风控，说明监管机构对信托业的风险防控越来越严格，出现问题时将利用市场化手段处置风险。

银信通道受限

此外，99号文还对信托公司的通道业务进行了说明，要求金融机构之间的交叉产品和合作业务，必须以合同形式明确项目的风险承担主体，提供通道的一方为项目事务风险的管理主体，厘清权利义务。

所谓银信合作，是指商业银行为了绕过政策限制，通过信托公司来发放贷款。银信合作的通道类信托业务在未明确风险承担主体时，一旦发生兑付危机便会造成银行与信托公司之间推诿，“99号文”将风险明确后，对银信合作或会产生新的变化。

一名银行业内人士对导报表示，银信合作主要就是指通道业务，以后银行可能不再代销信托业务，因为一旦出现风险，收益和风险不匹配。

此前，信托公司与银行间即存在抽屉协议(一般由两部分组成，一部分在合同上规定好交易结构，另一部IP高清高速球机将机芯采集的高清信号编码压缩后分是交易结构背后，有类似反担保协议)。某证券分析师向导报表示，银信合作的通道业务之前基本上明确通过抽屉协议来做，“99号文”将其摆到明面上，将隐性担保变为显性担保。

智信资产管理研究院研究员崔继培表示，按照新的规定，风险会转给银行，银行很可能寻找新的“马甲”，转向基金子公司、资管。

上述银行业内人士介绍说，实际上，银行除了通过信托公司，也可以通过证券公司、基金子公司做通道业务，银行通道是根据监管变化而变化的。政策刚出，银信合作也不会立刻减少，但未来，不排除通道业务会更多转向券商、基金子公司。

“由于监管相通，券商资管、基金专户迟早会出现监管趋同，所以能够真正防范风险、化解风险才是要义。”某券商分析师对导报说。