高考加油新时代证券2017年12月份金融数据点评魏家

新时代证券：2017年12月份金融数据点评 非银存款大幅下滑拖累M2增速创新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2018年1月12日人民银行公布数据显示，12月份社会融资规模增量为1.14万亿元，环比少增4582亿元；人民币贷款增加5844亿元，同比少增5356亿元；广义货币(M2)余额167.68万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末回落0.9个百分点，比上年同期降低3.1个百分点。

表内融资下降明显拖累社融规模增长12月份，社会融资规模环比少增4582亿元，从结构上看，表外融资规模并未减少，社融环比减少主要是表内融资规模大幅收缩所致。企业债融资和股票融资相对偏弱，与金融市场IPO审核趋严，以及市场利率高企影响有关。

新增人民币贷款显著少增，居民贷款与企业贷款同步放缓12月份，新增人民币贷款5844亿元，环比少增5356亿元，新增人民币贷款显著少增主要是因为银行在前11个月投放的贷款量过多，为了通过年末金融监管考核指标，不得不压缩贷款规模。在新增人民币贷款显著少增的情况下，居民贷款与企业贷款同步放缓。在房地产调控带来商品房销量趋势性下行的情况下，居民中长贷继续同比少增。居民短贷环比和同比均少增，反映出在12月1日央行联合银监会使馆领事部负责人、警务联络官先后赴蒙坦达区警察司令部彻夜值守发文严格整顿络小贷后，消费贷违规进入楼市的情况得到显著缓解。

M2增速回落至新低，非银存款大幅下滑是主要拖累12月末，M2增速回落至历史新低，主要源于非银机构存款大幅下滑，由去年同期的增加946亿元转为今年12月份的减少9129亿元。由于银行给非银机构投放资金的同时会派生一部分M2，但在信贷额度受限和年末考核的压力下，银行不得不压缩资产规模，叠加资管新规等金融监管政策的推行，银行投放到非银机构的资金也得到了缩减，同时减少派生的M2。此外，2017年财政性存喀布尔西部一处检查站附近发生汽车炸弹爆炸款增长较上年多增，也是成为下拉M2增速的因素之一。

2018展望：社融和信贷保持合理增速，M2增速将低位企稳整体而言，2017年实现了经济的稳健运行和去杠杆、防风险以及金融严监管的稳步推进。初步统计，2017年全年社会融资规模增量累计达到19.44万亿元，较上年增加1.63万亿元。社融中，对实体发放的人民币贷款增加13.84万亿元，同比多增1.41万亿元。社融中委托贷款和企业债券融资则下降明显，2018年严监管继续稳步推进，随着对通道和非标业务的进一步约束，实体融资将进一步从表外转向表内，表外融资规模持续性扩张的可能性较小。受金融去杠杆的影响，2017年M2增速从5月开始一直持续保持个位数增长，M1-M2的剪刀差持续缩窄，表明资金持续脱虚向实，金融降杠杆成效显著。

2017年中央经济工作会议强调稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，这意味着2018年的社融和信贷将保持合理增速，在增量规模上将得到控制，在存量上跟随经济转型向结构优化上转型，使得社融和信贷资源得到更好的配臵，进而为实体经济服务。未来随着脱虚向实效果的进一步体现，预计M2增速将有望迎来低位企稳。

风险提示：无