有色金属美国持续回暖金属短暂回升分析

有色金属:美国持续回暖　金属短暂回升

基本金属价格：本周欧央行宣布向各国银行提供4892亿欧元三年期无限制贷款，此举远高于市场预期；加之美国就业数据和11月经济领先指标强劲、德国经济数据超预期的利好，提振基本金属走高。种种迹象表明，美国经济正在逐步走出增长乏力和失业率高企的困局，复苏前景向好。但在假日前夕，交投相对清淡。周五美国GDP数据下修打压人气，期镍和期锌表现欠佳。最终本周LME3月期铜/铝/铅/锡分别上涨4.0%/0.6%/3.1%/2.7%，锌/镍分别下跌0.7%/0.2%。

贵金属：本周美国德国经济数据超预期一度提振风险情绪，但投资者依然担忧欧洲领导人解决偶欧债危机方面的能力。而在年末假期临近之际，投资者基本保持离场观望态度。本周美元走弱对黄金有所提振，但较小的成交量对金价构成拖累。最终COMEX现货黄金收于1606.35美元/盎司，较上周微涨0.5%。我们跟踪的黄金ETF持仓减少25.41吨。

小金属方面：本周继续下跌：中钇富铕矿价格下跌0.9%，碳酸稀土矿价格下跌2.5%。下游稀土氧化物：氧化铈/氧化钕/氧化镨/氧化镨钕/氧化镧/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属镨钕分别下跌3.0%/3.4%/2.1%/1.8%/1.9%/3.0%/1.9%/1.0%/2.8%。我们跟踪的其余小金属中，电解锰下跌6.5%，欧洲钛铁上涨1.9%，其余金属价格不变。

全球宏观经济复苏态势和流动性：最新数据显示全球经济依然不容乐观，除了美国数据近期有所回暖，欧洲和中国经济持续下行。中国刚刚闭幕的中央工作会议2012年总基调是稳中求进，将实施积极财政政策和稳健货币政策，保持经济平稳较快发展，核心是扩大内需，特别是消费需求。扩大内需的重点要更多地放在保障和改善民生，加快发展服务业，提高中等收入比重上来；而投资强调得是保持适度规模。我们认为未来几年中国推动经济结构调整和转变经济增长方式，投资会逐渐趋缓，中国对基本金属的需求增速也会放缓。流动性方面，美联储维持基准利率以及其他各项货币政策不变。中国方面, 11月M1同比增速为7.8%，M2同比增长12.7%，持续创年内新低。。

我们的观点：中央经济工作会议提出明年经济要稳增长，但我们看到稳增长将通过扩大内需，主要是国内消费推动，而非投资。我们预计明年国内投资增速下滑，基本金属需求放缓是大概率事件，预计基本金属板块难以出现较好的趋势性投资机会。2012年我们相对看好黄金板块，以及战略新兴产业相关的节能环保和新材料板块。

本周关注焦点：中央农村经济工作会议将召开，美国12月芝加哥PMI，西班牙新任首相Mariano Rajoy将公布经济举措。

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