化工农化景气将从短期底部逆周期上行鼓励

合计37分。化工：农化景气将从短期底部逆周期上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月化工行业开工率略有反弹，但整体仍处于底部低位“施肥”将至，尿素和复合肥价格下跌有望见底，7月复合肥开工率略有回升，旺季恢复迹象已现。氮磷肥开工率仍高，淡季风险增大。国内合成橡胶装臵8月集中检修，开工虽低但需求低迷压制价格。丰水期磷化工开工率季节性上行最为突出，但需求低迷而价格下行。

6月景气下降不减农化产量增长，工业化学品产量仍低6月农化产量依旧保持高位。景气低迷，氯碱、纯碱、化纤等工业化学品产量或者同比增速下滑，或者环比明显下降。

7月化工产品价格整体回归平稳，但整体仍在底部徘徊供需仍是各产品分化的主要因素：草甘膦价格上行明显，尿素价格冲高后大幅回落，氟化工、钛白粉价格表现较差。

行业投资策略：看好农化、西部民爆、海上油田、页岩气及相对优势个股国际农产品价格创历史新高，高位盘整将至明年初；欧债危机打断的“农化需求逆周期上行”将延续；历史新高决定即使粮价回调，种粮收益仍高，预期确定能够抵御危机冲击。继年初推荐和4月提示出口风险后，农化板块再获投资机遇：欧债危机导致目前景气短期低迷，但国内旺季恢复在即，10月前国际市场必将反弹，如同 月底。景气反弹中遵循“价重于量”和“由外而内”的原则，看好受益国际市场高景气的出口农药（55%的闲臵产能仍未恢复限制草甘膦价值投资机会，继续看好扬农化工，关注9月南美集中采购的交易性机会）、钾肥（上市公司钾肥业务2季度业绩超预期，9月开始进口量将迅速下滑，成本远低于进口商决定今年销量确认和业绩有保障，明年享受价格上涨）；氮、磷肥下半年国内需求淡季特点明显，关注淡季出口窗口期与国际市场反弹的交叉，关注龙头股长期成长，年底时机最佳。不受海外市场影响的农化品种中，看好磷矿石价格预期扭转、内生性因素支撑的兴发集团；2季度利润总额同比下滑已表明复合肥超额收益不再。看好个股为盐湖股份、冠农股份、兴发集团、华邦制药、联化科技、扬农化工。

民爆行业上半年数据验证“西部需求稳定向上”的逻辑，原料跌价将在下半年体现，龙头企业发展战略持续公告，看好久联发展、雅化集团、江南化工，业绩稳定向上决定相对收益明显。

南海两区块签订勘探合同，国家战略实施预示海上油田开发成长快。油价对中海油服、海油工程业绩的影响要小于市场预期，给予谨慎推荐的评级。

烟台万华MDI挂牌价持平，略超预期；8月股价筑底等待市场供需博弈，形成新平衡价格；相对对手成本优势非常明显，价格回稳加力配臵投资；经济见底反弹，公司量、价弹性大，为投资首选。

页岩气开发进度加速，关注杰瑞股份、神开股份、江钻股份、海默科技、安东油田服务和宏华集团的短期交易性机会。