国海证券持之以恒源泉

国海证券：持之以恒 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股市场在中小板一季度业绩向好和流动性宽松支撑下总体收涨，上证指数上涨1.87%，收于2246.8点，深证成指上涨2.5 %，收于9071.16点，创业板指领涨5.2 %，收于988. 0点。

但竞标的结果是分行业来看，汽车、食品饮料、国防军工涨幅居前，非银行金融、家电、轻工制造跌幅居前。

海外方面，美日欧股市全面收涨，海外流动性充裕。美国批发库存数据和消费者信贷增幅仍然低迷，但失业率连续4个月下滑，周申请失业救济人数 2. 万人，也创下2008年1月以来最低值，显示就业市场复苏态势较好。考虑到就业市场与消费和房地产需求的正向关系，我们倾向于认为，未来美国经济复苏格局有望得到改善。另一方面，澳大利亚继日韩印度之后加入宽松阵营，成为今年 月以来的第1 个降息国家，海外流动性宽松格局进一步演化，其对我国的溢出效应短期内仍难出现实质性改变。

国内方面，经济增长趋弱，市场处于弱势震荡格局。从这周公布的经济数据来看，1）进出口高于预期。出口方面，美欧日等经济体未有明显改善，其它新兴国家的出口也比较低迷，这提示我们出口好于预期主要与套利贸易的产生的水平有关，真实出口需求不如数据反映的这样乐观。进口方面则主要与去年4月的低基数有关，在内需得到实质性改善前，进口数据恐难持续向好。2）4月CPI为2.4，较 月有所上升，上升的主要原因是天气比较冷、加上降水比较少，导致蔬菜价格上涨比较多，接下来将会进入蔬菜供给旺季，CPI没有持续上升的动力，CPI对货币政策的约束仍然较弱。 ）4月PPI为-2.6，较 月显著下降，这蕴含着实体经济的需求，尤其值得我们关注，印证了我们关于经济增长趋弱的判断。