中概股谋求借回归减持新规或成退计划

中概股谋求借CDR回归 减持新规或成PE退出\"阻碍\"

本报 陈植 上海报道

随着相关部门着手研究通过CDR制度承接BATJ等优质海外上市中概股回归A股，一些持有中概股股份的PE/VC基金开始悄然布局。

“这几天基金内部正在研究借道CDR制度，让我们手里的中概股股份在A股实现退出。A股相对高的估值能带来更丰厚的投资回报。”一家PE基金合伙人赵刚（化名）向21世纪经济报道坦言。

所谓CDR制度，指境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内存托银行进行发行并在A股上市，以人民币交易结算、供国内投资者买卖交易的一种投资凭证。通过这种制度安排，众多中概股无需再经过“私有化—拆除VIE架构—申请A股上市”的繁琐流程，可以直接在A股“发行”股票进行交易。

有消息称，首批纳入CDR制度名单的中概股主要有8家，分别是BATJ、携程、微博、易以及港股舜宇光学。

赵刚所在的基金持有其中两家中概股的部分股票，均为上市前进行的股权投资。

对于借道CDR制度实现中概股项目退出与股票套现，PE基金兴趣盎然，主要看好A股更高的估值，但其中也存在不小的阻碍。

会引起严重的麻烦。如果首席财务官接手的是一个压力重重的公司 “去年相关部门推出股票减持新规，很可能让PE基金的项目退出算盘落空。”一家PE机构投资总监直言。按照股票减持新规，PE/VC三个月内减持股票不能超过总股本1%；加之大宗交易市场因6个月锁定期遇冷，导致PE/VC另一个重要项目退出渠道受阻。PE基金担忧

，若CDR制度引入股票减持新规，其项目退出时间将大幅延长，且不确定性增加，可能不如在海外退出。