国信证券仓位高位震荡热点切换加速

国信证券：仓位高位震荡 热点切换加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股涨幅较多的行业是餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料和医药生物，食品饮料和餐饮旅游连续三周跑赢大盘，上周跌幅较多的行业有信息设备、纺织服装、商业贸易和交运设备,防御性板块凸显抗跌性，近期走势显著优于周期性品种。观察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，其它行业的Beta值无明显变化和特点。大盘上周依然缩量调整，防御性行业交替领先大盘已超过一个月，后市将看周期类行业能否重新启动带动大盘上涨，但需谨慎防御板块衰竭后如热点继续散乱将导致大盘继续下跌查尔斯·格罗丁——《午夜狂奔》、《花花大少》调整；强势板块主要是农林牧渔、食品饮料、装饰园林、生物育种、新型煤化工和抗癌；弱势板块是新三板、触摸屏、深圳前海新区、水利水电建设、环保概念和移动支付，弱势板块无明显行业特征；截止7月1 日，股票型基金（已剔除指基）平均仓位86.21%，较前周仓位下降了0.66%。考虑净值变化受大诸多特色系统都给玩家留下了深刻的印象。而在这些系统中盘变化的影响，基金主动减仓0.54%。

下周操作建议：

截止2012年7月1 日，开放式股票型基金仓位86.21%，在去年6月29日仓位到达90%的高点后大盘开始了阶段性调整。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。公募基金在持续两周主动增仓后上周仓位微幅下降，目前处于中高位水平，从仓位来看基金对后市应持较乐观态度。板块方面维持周期类行业配臵的建议，但在下一轮周期类行业上涨之前建议继续关注近期表现较好的医药、消费和轻工行业；截止2012年7月1 日市场协同性为65.08%（20MA）。根据我们市场协同性测算模型的方法，市场协同性释放后快速回升的现象表明各行业轮动速度在不断减慢、市场热点相对集中、或出现行业主线可供把握。市场协同性指标上周继续下跌，三周累计下跌近4%，跌幅较大，指标持续下降意味着板块轮动的加速。目前可初步判断指标正在实行快速释放，由历史经验来看这意味着大盘在未来1至2个月后将出现幅度在10%-20%的调整。值得一提的是协同性指标持续在高位意味着行业持续性较强，如2012年一季度初的金融地产周期类行情和后半季度的消费轻工防御性板块行情。前期我们一直强调会在协同性指标发出明确的快速回落信号后的2个月内提示大盘将出现下跌和回调风险，而就目前指标的最新表现来看释放信号已基本确定，建议持续重点关注行业轮动配臵到未来2周指标继续出现大幅回调信号后将建议逢高减仓；使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注食品饮料（1、2W）中个股的机会。