高考加油信息科技计算机行业价值锚与估值锚魏家

信息科技：计算机行业价值锚与估值锚 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、企业生命周期理论企业生命周期是企业的发展与成长的动态轨迹，包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。

我们对于不同生命周期阶段的公司有着不同的预期收益和风险程度预判，所以筛选公司的前提就是对目标公司所处阶段有着清晰的认获得合适的人才会非常非常困难。其次对于某个特定的角色总会有一些相应的具体要求识。

创业期的公司预期收益最高，但是风险也最大，所以往往适合VC投资者。

成长期的公司预期收益高，风险较大，创业板上市公司多为成长期。回顾过去五年创业板公司的发展，有些企业成长为大市值公司，有些企业仍然未能突破市值的瓶颈。这与企业自身的能力有关。

成熟期的企业即所谓白马股，预期收益普通，风险相对较低。很多大资金更喜欢成熟期企业。

二、计算机行业公司的特色计算机行业处于电子信息产业链的中下游；其中偏软件和服务的部分位于微笑曲线的最右端，有较高的毛利率水平，而硬件占比高的业务毛利率水平偏低。

计算机行业下游则遍布各个行业，包括政府、金融、电力、采掘、钢铁、医疗、电信、机械、汽车等各个方面。

各行业信息化建设的进程和预算投入都会对计算机行业构成影响。因此我们需要从下游行业发展环境的角度，选择发展空间大的行业，其对IT的投入需求程度往往会更大，能够承载更大规模的计算机行业公司。

2.2产业链视角二、计算机行业公司的特色产业链视角是重要的中观研究视角。

在产业链研究视角当中，企业议价能力的判断最为关键。企业议价能力强往往能带来更好的毛利率、净利率水平，更有的资产运营效率指标，并且具有盈利模式升级的可能性。

在常用方法当中，往往有几个方面值得关注：

产业链卡位。在产业链微笑曲线的两端往往具有更强的盈利能力。同时，在产业链当中处于渠道资源平台、信息和资金交互平台等独特位置，往往能够分享到产业中更大份额的蛋糕上下游的集中程度。上下游越分散对企业约有利，上下游越集中，企业的议价能力越弱。

垄断：具有垄断经营能力或者有稀缺牌照资源的公司往往具有较强议价能力。

壁垒：壁垒高的领域往往参与竞争的公司少，企业的议价能力较强。

粘性：软件行业的一大特点是用户粘性强。包括用户使用习惯的培养，以及切换成本高，都成为提升议价能力的筹码。

特别需要注意的是产业链的卡位和上下游的集中程度往往是判断企业议价能力的核心要素，垄断和壁垒并不是充要条件，有时甚至反而是伪命题。

2. 典型的盈利模式二、计算机行业公司的特色项目型公司：企业实行项目化运营，通过参与招投标获得客制化订单，通过实施、验收确认收入并回款，其中大部分参与政府客户的项目还需通过企业垫资执行。这类企业的运营效率主要看对人员和资金的管理效率。

产品型公司：企业实行产品化运营，通过销售特定领域的软件或硬件产品实现收入，有固定的研发、销售、运维团队。这类公司的主要瓶颈是如何度过盈亏平衡点设备在读卡之前会有验证程序，发挥出规模效应和边际成本低的威力。

平台型公司：拥有承载大量用户（或客户）的应用平台，通过直接向用户收费（B2C）或向第三方应用商或广告主收费（B2B2C）获得盈利。

.随着云计算趋势对产业链的影响日益加深，产品型和项目型公司都有希望依托自身原有的优势向平台型盈利模式转变和延伸。