高考加油中信建投CPI底部回升趋势确立魏家

中信建投：CPI底部回升趋势确立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

历史位置与大类资产配置美国仍然是这个世界的主导国，美元仍然是整个价格体系的锚。站在当日美国的角度，从2012年开始的未来十年，其基本特征是：低通胀、经济稳定、美元偏强、企业利润率恢复、劳动报酬上升、股市繁荣。从历史经验看，如果美国未来通胀可控，道琼斯指数可以到达三万点以上。<这三大因素将对8月份的A股市场构成强有力的支撑。华富认为/p>

中国的历史相位与美国存在位差，当前的美国是一个典型的出清经济体，而中国还在出清之前。在中国经济出清之前，股市不存在大牛市的基础。中国的出清方式决定了未来中国的通胀。目前中国经济还有恢复的弹性，如果房价出现下跌趋势之后，政府继续开闸放水，恶性通胀就会出现，人民币对美元的升值趋势就会扭转。中国处在一个极其危险的时刻，化危为安需要大智慧。

美元二季度进入调整阶段。但随着时间推移，美元调整有结束的趋势。目前，意大利、西班牙国债收益率处于低位，进一步降低的可能性较小。未来美元也许还有调整、还有波折，但美元会恢复强势势头。从上周情况看，美元强势已经确立。

大宗商品波动的历史规律表明，目前金属价格处于长周期向下，中周期筑底期。这个阶段基本金属没有配置意义。农产品价格处于长周期向上，中周期向下段。不同农产品见底时间不同。猪肉价格即将见底、白糖2013年12月左右见底。

中国宏观3月份中国经济表现出量价齐跌的走势，4月份经济也偏弱。未来几个月，短期价格底部出现，企业补库存行为以及新投资将使得经济相对好转。6月份PPI转正可能性较大。2013年6月之后，CPI从底部回升。从历史经验看，这种条件下，股市表现都比较好。即使最差的2002年4月份，A股指数仍然取得了正收益。

国际宏观美国财政悬崖解决仍有难度，但美国的债务是可持续的。美国货币政策年内难以转向，但转向预期加强。欧洲未来还会出现问题，美元总体强势。今年欧元/美元下跌的底线在1.2。

日本的货币贬值政策继续推进，短期有反复。澳元受到中国经济拖累，有下行风险。目前认为，澳元会在0.95附近企稳。