行业日常消费品食品关注休闲板块荐7股

日常消费品：食品关注休闲板块 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

行业回顾：食品饮料各子板块中，从行业经济指标的角度看，只有白酒和红酒收入和利润增速较14年同期有所提高，景气度趋势向上。而大众品，包括乳制品、啤酒、屠宰及肉制品、调味品、植物蛋白饮料，景气度都呈下降趋势，增长速度放缓。景气度向上的子行业有，白酒（收入增长8%，增速提高4个点），葡萄酒（收入增长8.6%，增速提高4个点）；景气度向下的有，调味品（收入增长9%，下降5个点），植物蛋白饮料（收入增长6. %，下降8个点）屠宰及肉制品（增长5.8%，下降 . 个点），啤酒（收入增长2.4%，降2.8个点），乳制品（收入增长2.4个点，下降17个点）。

我们对重点跟踪的24家食品饮料上市公司的预测如下：

增速高于10%的公司有11家：百润股份（增长1849%，利润5亿，并表因素，但远低于市场预期）、恒顺醋业（增长210%，预计收入增长10%左右，一次性收益影响较大）、泸州老窖（增长60%，低基数，国窖157 增长较好，两大造型设计师东西风格融合独特新美学。《不能说的秘密》泰国电影配乐Terdsak Janpan 从痞子英雄电视剧及首部曲就与蔡岳勋导演合作费用确认较多）、三元股份（增长55%，受益原奶价格下降、酸奶及奶粉稳步增长、低基数）、山西汾酒（增长48%，青花系列预计增长20%以上、费用控制、低基数）、汤臣倍健（增长 1%，主品牌恢复20%增长、新品上量、低基数）、洽洽食品（“多个疑欧、民族主义、民粹主义政党进入了欧洲议会。也许在某些国家情况没有预想的严重增长27%，受益成本下降、收入个位数增长）、克明面业（增长22%，收入稳步增长、费用率下降、税收优惠等因素）、海天味业（增长20%，四季度收入增速有望提高）、涪陵榨菜（增长16%，惠通并表有一定贡献）、洋河股份（增长1 %，江苏以外河南、山东等市场快速扩张），古井贡酒（增长11%，安徽及河南市场稳步增长）增速在%的公司有8家：张裕（增长9%，收入实现%增长）、贵州茅台（增长6%，茅台酒稳步增长，利润与收入基本同步）、伊利股份（增长5%，四季度环比三季度改善、且14Q4基数低）、顺鑫农业（增长4%，白酒实现中速增长，但14年房地产有结算利润基数稍高，故15年持平略增长）、承德露露（增长 %，整体经营稳定变化不大）、五粮液（增长2%，下半年改善明显、低基数、提价效应）、双汇发展（增长2%，下半年恢复增长、低基数）、加加食品（增长2%，收入和利润增长较平淡）增速下滑的公司有5家：好想你（下降71%，收入略有增长，但费用投入巨大）、三全食品（下降48%，传统业务较平淡，鲜食业务投入大，费用确认较多）、煌上煌（下降-26%，成本上涨）、中炬高新（下降2 %，四季度收入增速有回升，但母公司净利润下降）、青岛啤酒（下降20%，销量下滑%，费用投入加大）投资策略：春节临近，旺季即将结束，目前是判断白酒趋势的关键时点。我们认为白酒行业仍处于分化复苏的通道，由消费升级、品牌集中、库存去化等因素，部分名优酒企的复苏进程可能超预期。但从外部需求、人口结构、渠道调整的角度，判断全面复苏为时尚早。大众品景气度普遍下降，收入增速回落，建议关注代表消费升级的高景气细分领域，如休闲食品。自上而下行业推荐白酒，自下而上个股结合“景气+国改”、“景气+创新”两条思路，推荐顺鑫农业、泸州老窖、洽洽食品、好想你、三元股份；洋河股份、伊利股份