行业广发证券我国出口增速下滑风险犹存反弹动力

广发证券：我国出口增速下滑风险犹存 反弹动力不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从今年前4个月的出口数据来看，出口增速下滑压力仍然存在。今年前4个月，我国出口增速由去年12月份的13.4%下滑至月份的6.9%，3月份当月增速反弹至8.9%，4月份增速回落至4.9%。今年月，我国出口累计同比增速由去年全年的20.3%下降至今年月的6.9%，月累计增速反弹至7.6%，月累计增速再度回落至6.9%。从出口目的地来看，4月份，我国对欧盟出口增速同比降幅收窄，对日本出口增速从3月份低位小幅回升，而对美国和新兴经济体出口增速则出现较大幅度回落。当前美国经济继续维持扩张趋势，但3并请自行核实相关内容。、4月份新增非农就业没有延续2011年12月和今年1、2月的强势，显示美国经济复苏动力存在减弱风险，而核心通胀则呈现上升趋势，不利于美联储继续进行量化宽松式刺激。法国和希腊选举结果导致欧元区不确定性风险上升。英国以及金砖四国中的印度、巴西和南非通胀都还处于相对比较高的水平，放松货币政策刺激需他手持铁锹将周某的爷爷、奶奶、婶子等人砍伤。求的空间受限。总体来看，全球需求增速下滑风险犹存，回升动力不足，我国出口增速大幅反弹难度较大。

美国经济复苏动力可能减弱，欧元区不确定性仍然较大4月份，我国对美国出口当月同比增速由3月的14%回落至10%，结束了一季度增速反弹趋势。今年一季度，尽管美国经济环比增速折合年率由去年第四季度的3.0%回落至2.2%，但由于气候因素，美国零售额季调环比增长高于去年第四季度。同时2011年12月和今年1、2月，美国新增非农就业连续三个月超过20万人，消费者信心指数自去年9月以来连续9个月持续回升。3、4月份，美国新增非农就业大幅回落，其一季度就业复苏和消费复苏相互增强格局或难持续。4月份，我国对欧元区出口当月同比增速由3月份的-3.1%回升至-2.4%。但法国和希腊大选结果显示抵制削减财政赤字紧缩政策的社会压力高涨，德国和法国两大核心国之间政策分歧不确定性加大，而左派刺激政策缺乏金融市场支持，金融市场可能再度动荡，反过来加大经济衰退压力。

新兴经济体需求对我国出口增速难以形成大的拉动4月份，我国对东盟出口同比增速由3月的13.8%大幅回落至5.4%；对香港出口同比增速由3月的13.7%回落至7.1%；对韩国出口增速由3月的-1.6%下滑至-1.9%；对印度出口增速由3月的-0.4%下滑至-1.3%；对俄罗斯出口增速由3月的22.3%回落至13.5%；对南非出口增速由3月的12.4%回落至6.2%。

3月份，印度的居民消费物价通胀同比涨幅为8.7%，南非通胀同比涨幅为6.2%，俄罗斯通胀同比涨幅为3.7%；印尼、越南、阿根廷和巴西4月份通胀同比涨幅分别为4.5%、10.5%、9.8%和4.9%。当前，由于主要新兴经济体通胀仍然居高，货币政策放松步伐受到制约，新兴经济体经济增速放缓过程尚未结束，新兴经济体需求对我国出口增速难以形成大的拉动。