行业机械制造板块景气度真正回升荐股

机械制造：板块景气度真正回升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

前景广阔，建投周期加速向上，“保增长”环境下审批速度有望加快2014年11月，《国家能源发展战略行动计划(年)》的印发意味着核电建设重启，2015年全年我国共核准8台机组，开工6台机组，投入商运6台机组，创历史记录。根据《计划》中目标，到2020年，核电装机容量5,800万千瓦，在建 ,000万千瓦规模，意味着大约40台机组的未来开工量，按照三代机组平均造价1.72万元/千瓦估算，到2020年，我国核电投资总额可达5,671亿元。随着2016年以来，经济“稳增长”压力逐渐增大，在棚改、铁路、水利等稳增长重点领域的部署都接近“满弓”的情况下，我们认为核电建设有望继续走高。

需求大利润高，设备企业值得看好从产业链的利润率看，关键零部件是价值最丰厚的一环，根据我们测算未来5年间核电设备需求可达2,750亿，此外，还有出口机组的国内配套设备部分，市场空间蔚为可观。而行业资质获取难度大，进入壁垒高企使得先发企业优势突出，短期内后进者难以形成有效竞争保证了产品利润率可在相当时间内维持高位。目前核电设备的整体国产化率也在不断提升，国内设备企业将完全分享行业跨越式发展的红利。

交付周期逼近，核电设备景气真正来临核电项目工期一般长达5年，大部分核岛和常规岛的设备将在开工18个月后开始陆续进入交付周期。2015年我国共开工6台机组，预计2016年将开工8台机组，则在2016年下半年部分设备降进入交付期。并随着交付期的密集到来相关企业确认收入上升，利润表现也将随之好转。我们认为相关企业的交付情况将持续上升到2018年，为设备企业带来持续增长的收入和净利润表现，行业景气度开始真正体现。

投资建议我们对机械设备行业维持“持有”评级，但给予核电装备子板块“买入”评级。尤其在近期股价有充分回调的情况下，建议关不同省份某项“三公经费”开支相差几十倍乃至百倍的情况亦是屡屡可见。比如注因下半年进入核电设备订单交付周期而有真实业绩弹性的优质企业，如江苏神通、台海核电、应流股份等。

风险提示核电业务进展不及预期风险；核电安全事故风险；汇率波动风险。