川财证券投资又开始变难了吗吗

不过市场不好 川财证券：投资又开始变难了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点2018年1Q资产回报率下降、波动率上升，风险投资开始“由易转难”过去八年里，投资对于大部分观望者来说似乎是件非常简单的事。不仅市场给予了高回报，个人资产和总体投资组合的显性风险也很低。出现这种情况并不单纯是因为缺乏严重的市场混乱，给人以低风险的印象；而是由于总体市场波动很低以及非常友好的相关性结构。对于大多数投资者来说，这是非常令人愉快的。2018年第一季度，投资似乎开始变难了。不仅大多数资产的回报有所下降，而且波动率上升，原有的相关性转变。尽管只是短期的，这样的变动使投资者们开始评估牛市中看到的“容易”市场环境是否还能持续下去。这其实是件好事，如果投资者想要实现长远目标，很有可能这会是一条必经之路。

股票债券收益相关性较低，优质债券大幅降低整体投资组合的波动率除大萧条时期以外，过去五年股票和债券收益之间的相关性比历史上的任何时期都更低。在股票投资组合中添加债券可大幅降低波动率，如果将债券杠杆化会进一步降低波动率。历史上，将80%的杠杆债券头寸添加至60%的股票头寸将使整体波动率从9%增加至11%。在过去的十年中，80%的债券头寸会将风险从9%降至7.6%。这有助于传统投资组合的风险低于投资者预期，并且对于风险平价或波动率目标策略的投资者更为有利。高质量债券在金融危机中发挥了作用。第一，由于需求令人失望，通胀往往低于预期。第二，央行通常会放松货币政策，降低实际利率以刺激经济。这两者都归功于高质量债券的收益，从而缓解投资组合在其他方面遭受的损失。