服装纺织棉价预计短空长多荐股了

服装纺织：棉价预计短空长多 荐16股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周观点：

长期看，消费驱动因素减弱趋势向下，因股价调整快于基本面调整速度，优质龙头短期在估值新低、Q 业绩好转背景下仍具备历史性较确定性的配置价值；棉价长期趋势向上，短期则受库存高企、增产预期、贸易战等因素承压向下，汇率弹性大于棉价弹性的背景下，海外布局广、偏下游产业链（面料、制衣）企业配置价值更优。

1、社零8月反弹，2018Q 服装企业预期差明显。

（1）服装企业龙头2018Q 业绩望维持高位或出现好转。因中秋错位提前，部分龙头9月业绩改善，此外家纺整体预期持平或提高，大众、中高端女装部分龙头三季度同店出现复苏。因估值持续下降，较多龙头业绩维持高位或出现好转，短期望出现较明显预期差。(2)长端看，整体服装企业业绩望于2019触底，2020反转。服装企业的消费周期自2020初反转，同时伴随人均收入2020出现反弹预期，2020望迎强消费周期。（请参考我们的报告《消费周期：地产为轴，短周期的骚动》）（ ）短期地产销售向下，挤出效应弱，社零短期反弹，CPI持续向上，实际社零仍弱且政策空间有限。8月地产增速结束四连涨下滑，带动同期社零反弹，但因处滞涨期，实际增长仍弱。服装7、8月社零分别好于4、5月，6月服装社零高基数，而9月出现中秋节错位原因，故预计三季度服装社零环比持平。

构成年产2000辆纯电动大巴车的出产威力。项目二期打算投资5亿元 2、棉价短空长多。

（1）库存仍处 年高位。2018年8月工商业库存较去年同期分别增长25、61%，其中疆棉商业库存达去年同期 .4倍。（2）产量预增。2018/19年度国内棉花产量达628. 万吨，同比提升2.5%。2018全国棉花单产128.2公斤/亩，同比提升4.2%。

2018/2019全球供需缺口较上月收窄24万吨至1 0万吨。（ ）长期供需缺口仍在，预计对棉价影响时间点仍在明年。我国每年200- 00万吨棉花缺口主要受国储棉补足。国储棉库存9月底轮出结束后仍有290万吨，按照每年200- 00万吨轮出额，国储棉库存预期长期仍短缺。

周主题：

adidas，专业竞技与运动时尚并驱的运动巨头。adidas是全球第二大运动品牌，2017年全球市占率达9.8%。1954年德国队身着adidas足球鞋获得世界杯冠军使公司声名大噪。80年代后期因管理失衡、股权易手公司陷入经营困境被NIKE超越，近年通过管理结构调整、设计技术与时尚并进、成功体育营销、全球化扩张、供应链优化实现业绩稳健提升，2017年营收达212.18亿欧元，复合增速达10.08%，年股价年均复合增速达15.95%。