高考加油安信证券淡化中小创标签聚焦确定性成长魏家

安信证券：淡化中小创标签 聚焦确定性成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周周报的投资要点：

投资要点一：2017政府工作报告解读的核心结论是稳增长给控风险让出空间。经济增速目标下调至6.5%左右，货币政策保持稳健中性，M2增速预期下调至12%（但略高于去年实际水平）。财政赤字率保持3%水平（但低于去年实际水平），中铁路投资与去年持平，重大水利工程减少6项等。结构上，新增投资机会关注火电供给侧改革，重视报告对“蓝天保卫战”、农业供给侧改革推进的强调。

投资要点二：近期经济数据对市场影响已趋减弱，我们维持此前判断，结合内生的库存周期和外部货币财政因素，今年经济预期差不大，决定未来市场的核心是国内利率预期，其中关系到联储加息与CPI，我们预计今年联储加息两次，更大的超预期变数将来自CPI。

投资要点三：我们认为经济处于一轮强补库周期后期，三四月份将迎来正常旺季，中游周期近期仍将处于景气高点，但股票市场做出反应程度取决于投资者对未来超预期程度之展望。

投资要点四：另一方面，CPI在未来几个月有所抬升更为确定，伴随着通胀预期上升，终端消费中的成长板块将成为市场核心主线，其中非地产链消费在去年面临着居民加杠杆买房的挤出，今年大概率迎谁解“前后矛盾”之惑来行业性的景气抬升。我们认为需要增加对食品饮料（乳制品等）、零售、纺织服装、旅游、医药、农业等消费性板块的两个月来心急如焚关注。

投资要点五：我们认为中小创或者说TMT板块已经出现实质性分化，当前我们谈论“成长股”，需要卸下“中小创”或者“TMT”的标签，聚焦行业景气与盈利增长的趋势变化与超预期幅度。

■风险提示：

1.美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等