高考加油公用事业寻找被忽视的PPP标的荐股魏家

公用事业：寻找被忽视的PPP标的 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点PPP从基本面扩散到主题投资，除核心品种之外，可重点关注被市场忽略的PPP品种。PPP行情近期经历三个阶段，行业逐步从基本面投资扩散到主题投资：1）阶段一（6月中旬~8月12日（信贷数据））：以核心标的价值回归为主要特征，PPP板块效应并不强烈，市场逻辑更体现为“低估值+高成长”的板块轮动，核心标的包括碧水源、东方园林、葛洲坝、中国建筑；阶段二（8月1 日~8月19日）：信贷数据发布，市场核心逻辑指向投资拉动，以滞涨型低估值基建标的为主要特征，PPP板块效应仍然不强，但部分高估值PPP公司开始上涨，市场逻辑体现为“左侧低估值基建标的补涨”，核心标的包括中国铁建、中国截至目前共排查出各类线索８．２万余条。为发动群众积极举报“四黑四害”线索交建，此外部分高估值PPP标的开始逐步活跃，如高能环境；阶段三（8月22日~现在）：板块活跃度明显提升，PPP受到明显认可及追捧，进入主题投资阶段，小市值公司逐步进入涨停潮，如环保行业的博世科、天翔环境，以及建筑行业的美尚生态、美晨科技及苏交科，行业出现明显板块效应。

PPP已经逐步从基本面进入市场认可的主题阶段，投资角度我们建议：1）关注龙头标的，如碧水源、京蓝科技；2）关注弹性标的，如高能环境、博世科； ）关注被忽视的PPP左侧标的，如环能科技、渤海股份以及低估值区域PPP平台的水务公司：瀚蓝环境、洪城水业、兴蓉环境；重点推荐京蓝科技：并购资产无条件通过审核。1）节水灌溉龙头，行业景气度明显提升；2）独创呼伦贝尔PPP商业模式，可复制性强； ）纵向产业整合+横向政府资源变现，公司发展模式具备横向 及纵向可拓展性；瀚蓝环境：1）估值安全边际高，公用事业属性，受益避险及利率下滑；2）定增引入复星，对于公司激励形成潜在改善； ）公司业务拓展边际变化明显，逐步拓展餐厨、危废等业务。

博世科：1）中报利空出尽，下半年经营层面边际改善；2）从“环评”到末端处置，公司产业逻辑清晰； ）“小而美”优质标的，核心布局环评、土壤、流域治理等领域均属于潜力大、尊重不同的观念。一个人总要尝试去理解对方的立场。这是道义使然渗透低的领域；风险提示：1）政策不确定性风险；2）项目推进进度的影响； ）系统风险