行业日常消费品持仓创新低下预期差显现荐股

日常消费品：持仓创新低下预期差显现 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2014年食品饮料板块基本面依旧弱势，2015年1季度整体收入和净利润改善明显。2014年食品饮料板块收入和利润端继续恶化，实现收入 588.89亿元，同比增幅仅为1.52%；净利润47 .20亿元，同比下滑8.72%，收入增幅和净利润增幅在申万28个一级行业中均位列第22位。一季度板块收入和利润明显改善，实现收入992.60亿元，同比增长7.27%；净利润162.14亿元，同比增长6.65%。2015年Q1食品饮料板块业绩改善明显，我们认为一方面是源于白酒行业的筑底回升以及调味品、乳制品的延续高景气，另一方面在于在终端需求较弱的过程中，企业向上增长动力不足，上市的龙头公司通过抢占竞争对手市场份额实现自身增长，同时龙头企业也可以更迅速地进行品类创新和商业模式再造。

酒类子板块：白酒、葡萄酒持续复苏，啤酒、黄酒仍旧低迷。（1）白酒：底部显现、持续复苏，2015年Q1一线白酒恢复强劲。2014年白酒行业业绩继续下滑，但2015年Q1业绩重回正增长，复苏势头初显。其中一线白酒复苏快于二、三线白酒，但仍需观察二季度淡季情况；（2）葡萄酒：行业增速逐步回升，2015年有望加速恢复。2014年葡萄酒行业业绩增速下滑大幅收窄，2015Q1呈现出加速恢复势态。我们认为2015年全年葡萄酒行业都有望加速恢复，预计行业整体增速可达%；（ ）啤酒：

消费高增速向下拐点，餐饮消抓好海洋综合管理和渔业产业结构调整两个工作重点费低迷、消费替代及人口老龄化是主因。2014年啤酒消费高增速拐点元年，营收及净利润增速下滑明显，且15年Q1改善不明显。我们认为天气原因、餐饮消费低迷、预调酒为代表的消费替代以及人口老龄化渐现是消费2014年消费疲软主要原因；（4）黄酒：消费低迷期，2015年Q1营收增速改善、利润仍然承压。黄酒为区域性消费产品，受地区消费低迷影响，2014年行业整体增速放缓。2015年Q1营收增速改善，但利润仍然承压。

非酒子板块：调味品、乳制品延续高景气，肉制品、软饮料疲弱，食品综合亮点多。（1）调味品：营收及净利润保持高位增速，量价齐升潜力仍巨大。2014年调味品行业营收及净利润保持高位增速且2015年Q1增速呈上扬态势。且行业整合加速，品牌及资本优势驱动A股上市企业增长较快，量价主导优势渐现；（2）乳制品：原奶价格下降、高端产品占比提升，助推行业收入、利润双增长。2014年乳制品行业保持稳增长，利润增速快于收入增速。由于成本端原奶价格的持续下降以及高端产品占比的不断提升，推动行业稳健增长；（ ）软饮料：营收增速放缓，2014年非经常性损益拉动行业净利润增速较快。软饮料行业14年营业收入和营业利润下降明显且15年Q1下滑趋势不改。我们认为行业增速放缓原因除了消费低迷，还有上市公司的竞争压力持续加大；（4）肉制品：增速探底，消费低迷及猪价走势致业绩下滑明显。2014年肉制品营收及净利润增速双双下滑且15年Q1下滑趋势不改。消费低迷、猪价持续走低及行业龙头企业产品老化致14年增速放缓，预测15年营收及净利润增速有望起底反弹；（5）食品综合：行业整体疲软拖累业绩，2015年将迎来业绩充分释放阶段。2014年食品综合行业业绩增速放缓，2015年Q1利润还拥有经验值与战功哦!　　除了玩家有时候用于来挂材料之外增速提升明显。行业整体疲软拖累2014年业绩，关注2015年众多公司的品类创新和商业模式再造，或将迎来业绩充分释放。