行业长江证券主动去库存将展开盈利下滑风险待释

长江证券：主动去库存将展开 盈利下滑风险待释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一周市场回顾本周市场整体受央行货币政策预期继续收缩的影响，上证综指和深证成指继续下行，幅度较上周收窄。受益电荒和电价提升的预期，公用事业板块表现抢眼，人口老龄化趋势以及防御性的特性使得医药生物板块成为涨幅最大的板块。钢铁板块由于处在盈利底部回升的态势受到市场的关注；医药板块也有大量资金涌入。

一周政策信息水利部表明污水处理产业系列扶持政策正加紧制定。国务院公布《个体工商户条例》。国务院日前正式批复《成渝经济区区域规划》，明确了成渝经济区发假期共计18天;公司将于2月22日(农历16)正式开始上班。展的近期目标和远期目标：到2015年，将决定我国经济是否可以持续增长。建成西部地区重要的经济中心；到2020年，成为我国综合实力最强的区域之一。

主动去库存将展开，盈利下滑风险待释放市场从“对经济是否减速的纠结”转为“对经济减速的一致认同”。4月工业企业库存数据创下新高，同比增速为23.16%，但是上涨幅小于上月。同时，5月PMI产成品库存降至50，预计真实库存数据的回落将逐步显现。

主动去库存对企业来讲是一个无奈的选择，并且这个过程伴随着生产的放缓与价格的回落，而量、价是决定企业盈利的关键。因此，去库存阶段的盈利下调也就成了一个必然趋势。当前，盈利下行对市场情绪的影响开始释放的阶段，而价格的拐点仍没有出现，短期市场仍将是弱势震荡向下为主。

行业配置建议行业上，考虑到市场下降趋势未破，并未做过多调整。看好，金融、地产，家电。从子行业基本面的跟踪来看，季节性看好价格出现上涨的化肥、电力设备中的二次输配电设备以及发电机基本面相对较好，可以关注。

主题上，价格底部区域主题主要涉及之前提到的电力、煤化工中的氮肥行业、医药中的原料药，化工中的基础化工以及纺织服装等等。区域上，新疆、湖北、安徽财政的保证性相对较强，看好这三个区域内的投资品种。