申万宏源持续疏通传导机制加速推进资本市场位置

申万宏源：持续疏通传导机制 加速推进资本市场改革 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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美欧货币政策立场转向鸽派，英国议会否决脱欧议案玉皇大帝普召天下动物。美国近期经济数据分化，1月FOMC会议删除了该文章3000多字进一步渐进加息的措辞，多位美联储核心成员（主席JeromePowell、副主席RichardClarida、芝加哥联储主席CharlesEvans）于1月发表鸽派言论，意味着短期内美联储的货币政策很可能将按兵不动。欧元区近期经济数据进一步体现出经济下行的压力，欧央行主席MarioDraghi的措辞明显弱化了对欧元区经济增长的乐观态度，并确认风险已转向负面。1月英国议会否决脱欧议案，并要求首相与欧盟协商脱欧B计划。我们认为，由于目前欧盟强硬表态不会就脱欧协议再次协商，且二次公投和“名义脱欧”在操作层面的难度较大，加之英国议会否决通过立法限制无协议脱欧，所以无协议脱欧的可能性仍不容忽视。

在前期一系列对民营经济纾困的基础上，央行创新货币工具，持续疏通传导机制。货币政策方面，央行1月降准、定向中企借贷便利（TMLF）、通过创新央行票据互换工具为银行永续债提供流动性并疏通货币政策传导机制多管齐下；财政政策方面，积极推进减税降费与地方专项债发行加快落地。在经济增长上，经济金融数据也呈现出一些积极因素。四季度我国GDP增速下滑至6.4%，全年GDP增速回落至6.6%，12月单月经济数据分化，但积极因素正在积累，实际社零与基建投资稳步改善。12月金融数据显示信贷增长加快、企业中长贷融资需求小幅恢复，信用环境整体企稳回暖；表外融资仍然净减少，但信托贷款降幅可控，后期有望边际改善。

加速推进资本市场改革，加大金融对外开放。中央经济工作会议明确“资本市场具备牵一发而动全身的作用”，2019年我国将加快推进资本市场改革深化，推进资本市场从重融资的市场向投融资并重的市场转型。科创板实施意见及配套细则征求意见稿出台，对科创板投资者门槛、上市公司门槛、上市定价、涨跌幅限制、退市机制、注册制流程等方面做出规定。与此同时，资本市场将延续以开放促发展的基调，近期中德在金融合作方面达成广泛共识，沪德通提上日程；QFII扩容有利于外资实际投资额度的增加。