申万宏源创业板业绩环比逐步改善位置

申万宏源：创业板业绩环比逐步改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

同比角度：我们剔除掉2016.9..9.30期间完成重大重组的公司后，中小创2017年三季报收入同比增长27.12%（2017H1：26.82%、2016年19.00%、2015年7.59%），净利润同比增长22.66%（2017H1：23.92%、2016年：29.77%、2015年：-3.44%）。

其中中小板2017年三季报收入和净利润同比增速分别为25.88%（2017：24.55%、2016年：16.96%、2015年：4.98%）和23.35%（2017H1：23.38%、2016年：31.87%、2015年：-7.77%）。创业板2017年三季报收入和净利润同比增速分别为32.53%（2017H1：29.33%、2016年：27.45%、2015年：20.48%）和20.77%（2017H1：

20.12%、2016年：22.74%、2015年：7.26%）。

环比角度：收入增速环比稳步提高，利润增速环比连续下滑，创业板边际变化优于中小板，但整体分化依旧。（1）从收入端增速来看，自2016年初以来中小创整体收入增速环比不断提高。但2017年三季报创业板要好于中小板，其中中小板收入增速提高了1.3个百分点到25.88%，创业板增速提高3.2个百分点到32.53%。（2）从利润端增速具体发售日期未公布。来看，自2016年四季度以来中小创净利润增速环比连续小幅下滑。但2017年三季报创业板要好于中小板，其中中小板利润增速保持在23.35%（远低于三季报前瞻的预告的统计数据29%，主要在于6成以上的公司的三季度利润低于预告的平均值），创业板利润增速继续保持小幅上涨，增速呈现逐步向上的势头。（3）2017年三季报净利润超过30%的公司数量占比保持稳定在37%，其中创业板利润增速超过30%的公司数量占比38%，中小板占比36%。而三季报业绩同比下滑的公司数量占比提升1个百分点到31%，分化依然十分明显。

创业板中权重股业绩企稳，亿市值区间公司利润下滑明显。（1）150亿以上的公司业绩逐渐企稳回升（除了温氏股份、宿科技、乐视等个别公司业绩出现大幅下滑）：

17年三季报收入端增速38%（环比中报提升1.4个百分点）。利润端增速29%（相比中报保持稳定，比一季度提升3个百分点）。亿区间的公司业绩下滑明显，2017年三季报收入端增速33%（环比中报提升1.2个百分点），利润端增速8%（环比中报下滑1.4个百分点）。亿区间的公司业绩保持相对稳定：2017年三季报收入端增速3追究广告主成为中国视频站盗版侵权案的一大焦点。9%（环比中报提升0.4个百分点），利润端增速18%（环比中报下滑2个百分点）。

行业板块：供给侧改革行业和电子板块业绩增速居前，处于高景气度。我们选取收入和净利润增速均在在30%以上的行业板块，结果显示：金属制品、采掘服务、钢铁、化学原料、媒炭开采等传统周期行业业绩增速居前。成长类行业中光学光电子、其他电子为主的电子板块也处于较高的景气周期。

投资建议：根据我们覆盖的公司中，我们建议关注：（1）估值成长匹配的稳健组合：银轮股份、荣泰健康、苏州科达、康得新。同时建议关注宠物领域2大龙头（佩蒂股份、中宠股份）（2）大空间小公司高壁垒组合：亚翔集成、三利谱、锦富技术、联合光电（3）质地优质组合（暂不考虑估值）：光威复材、江丰电子、阿石创。