金融降准提振市场荐股鼓励

在今天全场比赛的技术统计中金融：降准提振市场 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

保险：降准提振市场，1 4号文影响或产生预期差受定向降准等因素影响，国庆假日期间四家上市保险H股涨幅为 .66%-7.47%。

10月1日后1 4号文正式生效，市场对此预期较为充分，且各家保险公司适应新规的非快返产品正在筹备或已试销，反馈情况比市场预期更为积极，我们预判新单保费不太可能出现明显负增长，尤其是上市险企营销队伍增员较为明显，将有效缓解保费增长压力。再者，保费结构进一步优化将带来业务价值的提升。估值方面，目前行业对应2018年P/EV仅1.0 倍，弹性空间显现，维持买入评级，推荐排序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

证券：央行宣布定向降准，有望促发短期券商板块弹性9月 0日，央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，将定向降准政策考核范围由现行的小微企业贷款和涉农贷款调整为普惠金融领域贷款。对满足通知第一档标准的金融机构额外降准0.5%，满足第二档标准的金融机构额外降准1.5%。定向降准有望促发短期券商板块弹性。央行时隔18个月再次降低存款准备金率，是对原有定向降准政策的优化，有助于金融机构进一步加大对小微企业的扶持力度。稳健货币政策的总体取向下，定向货币政策实施将释放一定市场流动性，有望促发短期券商板块弹性。据我们统计，2012至2016年，共计10次降准，央行发布降准通知后的5个交易日内，证券板块指数上涨概率为70%。券商板块基本面持续向好。9月日均成交金额5456亿元，环比8月持续增长7%，沪深 00、创业板指、中证全债均为正向表现，两融余额9848亿元，环比8月末持续增长6%。目前两融息差维持在 -4%，作为目前场内唯一兼具低门槛、合规特征的杠杆工具，在市场风险偏好提升阶段，仍具有高弹性发展空间。

投资建议：假期海外市场大涨，定向降准有望激发短期弹性。交投环境持续回暖，基本面持续向好。参考证券行业17H1收入结构，经纪、自营收入占比52%，券商业绩相对成交金额、股指依然高弹性；17H1日均成交金额4 16亿元，9月日均成交金额5456亿元，环比8月5105亿元持续增长7%，我们测算：全年日均成交金额每增加1000亿元，对应新增佣金可贡献净利润85亿元，可贡献净利润增长7%。十一假期期间，美国、香港、欧洲股市普遍大涨，其中港股恒生指数涨幅 . %，恒生金融业指数涨幅4.0%；2017年以来，沪深 00涨幅16%，保险板块涨幅48%，银行板块涨幅15%，证券板块涨幅仅4%，定向降准有望激发券商板块短期弹性。目前经纪、两融、并购重组、债券承销等多项业务环境逐步回暖，大型券商PB估值处于1..8倍的中枢水平，持续推荐券商板块配置价值。推荐标的：1）首推华泰证券、国泰君安、中信证券、招商证券等大券商；2）关注激励到位的国元证券、兴业证券、长江证券等。

信托：降准或呈双刃影响：兑付释压，短期收益下滑一方面降准释放流动性后，通过信托获取融资的需求或有所减弱，信托产品收益率受压下滑；但另一方面流动性释放有助缓解信托项目到期兑付压力，降低项目风险机率。从历史数据看，年共计10次降准，央行发布降准通知后的5个交易日内，安信信托与陕国投股价变动既有同向涨跌亦有反向表现，股价表现未呈现显著规律性，而新成立信托产品收益率在降准公告后2- 个月内下滑10- 0个bp，而后回升。业务多元且主动管理能力强的信托公司受影响将更小，推荐经纬纺机、爱建集团，关注安信信托。

关注优质金控个股的估值修复行情，如五矿资本、中航资本等风险提示：利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等