瑞银证券关注工人薪资呢

瑞银证券：关注工人薪资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国失业率在9.5%上下的水平高居不下仍令人失望。但我们仍预计2010年4季度美国实际GDP将以2.5%的年率温和增长，2011年实际GDP增速料将为2.7%。这个预测很重要地取决于现在这90%有工作的美国人的劳动力收入。

劳动所得继续攀升--这在之前的暂时性联邦财政刺激计划与自我持续的经济复苏之间架起了重要“桥梁”，无需美国政府出台过多的刺激政策。

还有待商榷。 美国每5名非农就业人口中，就有4名左右在民间部门工作。今年，企业才开始多少扳回之前的大幅裁员，但却迅速延长了一周工作小时数，并温和提高了平均时薪。结果，迄今为止，在2010年3季度的头两个报告月，民间部门劳动力薪资（平均时薪、一周工作时长及民间部门就业人口的产物）以4.2%的年率增长，相比之下2010年2季度升幅为4.9%，1季度升幅为4.1%。在2010年前八个月，民间部门一周工作小时数攀升了0.4个小时（年化后为增长1.8%）。尽管在这段时期民间部门就业人口仅微升了1.1%（年率），但同期的平均时薪却上涨了1.9%。而联邦基于就业的预扣税提速也证实薪资呈上涨态势(请见下页的图)。

但是，在失业率高居不下的情况下，民间部门的平均时薪如何得以继续上涨？关于这个问题，可从经济学家TrumanBewley题为《WhyWagesDon’tFallDuringARecession》（哈佛大学出版社，1999年）的研究报告中找到部分答案。他给出了调查证据—在经济衰退中，雇主出于对员工挽留及士气的考虑，往往不愿降薪。这种思维帮助解释了为何薪资涨速放缓但尚未转为负增长。同时，民间部门就业质量近期的转变也提振了报告的平均时薪，高薪职位已经开始以快于低薪职位的速度增长（请见下页的图）。