高考加油用益信托工作室三季度报告显示工商企业集合魏家

用益工作室《2014年三季度工商企业集合信托市场发展报告》显示，三季度新增工商企业类信托3251.36亿元，其中，集合类资金规模新增956.53亿元，占工商企业总的新增规模的29.42%。报告表明，三季度工商企业类集合信托产品收益逆势上扬；权益投资类产品占比增加；投资对象仍以民营、大型企业为主，在经济下行环境下，信托公司越来越倾向于与实力背景雄厚的大型、国有企业合作；地域分布则仍然集中在金融、实体经济较为发达的地区。

信托资金投向工商企业趋谨慎

据中国信托业协会公布的最新数据显示，2014年三季度新增工商企业类信托规模为3251.36亿元，占新增资金总规模的28.82%，继续保持第一大投资领域的龙头地位。其中，集合类资金规模新增956.53亿元，占工商企业总的新增规模的29.42%；单一类资金规模新增2294.83亿元，占比为70.58%。

截至2014年三季度末，资金信托运用于工商企业领域的规模为3.15万亿元，占比为25.82%，相较于2014年二季度末的3.22万亿元的规模和27.36%的占比，规模减少了2.17%，占比下降了1.54个百分点；较2013年三季度末2.83万亿元的规模和29.49%的占比，规模增长了11.31%，但占比下降了3.67个百分点。尽管当前工商企业仍然是资金投向配比最大的领域，但自去年三季度末占比达到历史新高以后，余额占比开始不断下滑，特别是在规模上，今年三季度首次出现了负增长，表明受经济下行影响，信托公司投向工商企业领域的资金运用也日趋谨慎。

自2011年以来，工商企业资金信托余额一直呈上涨趋势，到今年三季度首次出现下降，而余额占比在2013年三季度末创下新高后，已经连续四个季度环比下降。毫无疑问，信托作为第二大金融支柱，对实体经济的支撑一直是监管层和市场的共识。在之后相当长一段时间内，工商企业仍将是信托资金配置的第一大领域，然而，在宏观经济下行的大环境下，信托公司在平衡风险控制和经营收益的情况下，对工商企业的资金运用也日趋谨慎。

统计表明，2014年三季度新增集合类工商企业信托资金占新增集合资金总规模的24.43%，占比自去年四季度开始不断回升，集合资金投向工商企业领域规模增加，很大程度上与房地产信托业务的萎缩有关。在资金投向的各大领域向来是此消彼长，传统的房地产业务受阻，基础产业类信托也在地方政府融资政策限制下艰难发展，作为监管层大力鼓励的工商企业领域，自然成为业务转移对象。

据用益信托工作室不完全统计，2014年三季度共有45家信托公司参与发行了260款工商企业类集合产品，发行规模约为415.94亿元，较二季度环比增加了4.36%，同比去年三季度减少了3.77%。另外据统计，2014年三季度共有43家信托公司参与成立了245款产品，机构参与度为63.24%，融资规模约为371.68亿元，同比去年三季度减少了8.43%，而与今年二季度相比，则环比增加了13.83%。

2014年三季度工商企业领域融资规模最大、成立产品数量最多的是华鑫信托，共成立14款产品，募集资金87.42亿元，占总融资规模的23.52%。其次是华信信托，成立的37款产品共募集资金35.12亿元，占比为9.45%。融资规模排名第三位的是天津信托，共成立19款该类产品，募集资金规模为31.99亿元，占总规模的8.61%。

三季度表现最抢眼的是华鑫信托，成立的14款产品平均规模高达5.83亿元。另外，华信信托和新时代信托公司继续勤耕中小企业融资领域，成立的产品延续上年风格，仍然主要为系列产品，交易对手多为民营中小企业，为中小企业融资打造了一个较好的平台；而包括天津信托、华融信托、长安信托在内的信托公司也一直处在融资规模前十行列。据统计，排名前十的信托公司共募集资金279.97亿元，占总成立规模的75.33%，占比为23.26%的信托公司融资规模超过7成，业务集中度较上半年有所提高。

信托产品平均收益缓慢回升

据用益信托工作室不完全第七、不要相信日赚几百统计，2014年三季度成立的245款工商企业类信托产品平均期限为1.3年，平均收益率为8.68%，较今年上半年8.51%的平均收益上涨了0.17个百分点。从季度数据来看，今年一季度数据降至谷底后，已连续2个季度缓慢回升。

工商企业类信托产品预期收益走势基本与总体产品走势一致，继二季度实现收益逆势上扬后，三季度仍然保持上涨态势。今年二季度连续2次定向降准以来，市场资金面总体较为宽松，三季度以来包括理财和银行等金融机构的理财产品收益率持续下行。从以往的数据来看，受市面上银行等理财产品收益下降影响，信托产品收益率一般也会呈现下降走势，但从今年的数据来看，信托市场收益率表现出逆势上扬趋势。一方面是因为随着市场不断曝出的兑付风险产品，引发投资者对行业潜在“刚性兑付”被打破的担忧，从而要求更高的收益来弥补风险；另一方面在市场竞争压力加大、利率市场化加速的环境下，在追求自身利益与受益人利益之间，信托公司作为受托人恪守了信托的本质，忠实于受益人的最大利益，主动让利于客户。据信托业协会公布的最新数据显示，就已清算信托项目为受益人实现的年化综合实际收益率而言，近年来一直比较平稳，大致保持在6%－8%之间，而今年以来则呈现出“稳中有升”势头，一季度为6.44%，二季度为6.87%，三季度则达7.92%。

另据不完全统计，2014年三季度成立的工商企业类产品平均期限较二季度环比缩短了0.05年；平均预期收益为8.68%，环比上涨0.05个百分点，其中1年及以下产品平均收益为8.14%，较二季度环比上涨0.06个百分点；1年至1.5年期之间的产品平均收益为9.46%，收益最高，环比下降了0.24个百分点；1.5年至2年之间的产品平均收益为9.41%，环比下降0.06个百分点；2年期以上的产品平均收益为8.78%，环比下降1.54个百分点，降幅最大。

由此来看，三季度仅1年期及以下产品平均收益环比上涨，其他各期限类产品收益均出现不同程度下降。从统计数据来看，出现期限、收益倒挂现象，1－2年中短期产品平均预期收益水平最高，而1年期及以下、2年期以上产品收益低于1－2年期产品收益。收益最高的是1－1.5年期产品，这说明融资企业对中短期资金需求旺盛。

权益投资类产品融资占比增加

据用益信托工作室不完全统计，2014年三季度成立的245款工商企业类集合信托产品中，运用的资金投资方式主要包括贷款、权益投资、组合运用、股权投资和其他投资五大类，其中贷款类产品不论是数量还是融资规模均占比最大，共成立115款产品，占成立产品总数量的46.94%，融资规模约为144.96亿元，占总成立规模的39%，占比近四成，相较于上半年超五成的占比有所回落。运用权益投资方式的产品有77款，融资规模约为144.9亿元，占总规模的38.99%，占比较上半年增加11个百分点。

从统计数据来看，贷款和权益投资方式仍然是这类产品的两大主要投资方式，但权益投资类产品占比明显增加。分析数据发现，仅华鑫信托就成立该类产品10款，规模达77.58亿元，包含的标的权益主要有标的公司股权收益权、经营收益权及应收债权等。组合运用类产品成立37款，主要为华信信托的系列化产品，共募集资金35.12亿元，占总规模的9.45%。另外，股权投资和其他投资类产品分别成立10款和6款，融资规模占比分别为8.89%和3.67%，占比均较上半年略有上涨。

其中，贷款和权益投资方式一直是工商企业类信托产品资金运行的主要方式。据用益信托工作室不完全统计，三季度集合产品资金运用方式中，贷款方式融资占比为25%左右，权益投资类产品融资占比在28%左右，而工商企业类信托产品中，贷款和权益投资方式融资规模均达近四成，均较总体集合产品占比增加，这主要是工商企业融资主体的原因，融资方式较为单一，大部分通过贷款及抵押债权方式来融通资金用于补充流动资金。

报告显示，目前股权投资类产品占比尽管较小，但自今年以来已连续3个季度缓慢提升，而在今年4月份，发布的《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》中在推动业务转型方面提出，“鼓励开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型”的影响，这给股权投资方式带来了机遇，但由于监管层在2011年对“假股权真债权”类产品的严厉管控，加之信托在参与公司上市中退出机制的不成熟，股权投资类仍将难有大作为。