高考加油金融寒冬已过暖春来临魏家

金融：寒冬已过 暖春来临 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险业最困难的时候已经过去上半年保费增速下滑主要源自对监管政策的不适应（银保、个险、直销的监管），保险公司对监管政策没有准备，措手不及。

业绩波动主要源自寿险业绩的下滑，而A股下跌和通胀环境是造成投资收益下降的主因。

<试图对地方政府业已发生的各类违规担保行为进行行政性约束。 “打捆贷款” 新一轮“地方债”的产生p>下半年看多保险的理由1．经过半年调整，对监管政策的不利影响逐渐消化，保险公司通过产品策略调整和营销渠道调整，已经能够适应新政的要求，因此保费数据在下半年会趋向平稳，并且稳中有升。

2．如果上半年寿险投资是最差情形，那么下半年已无再糟糕情形。只要寿险稳定住，那么非寿险和非保险业绩的提升将是投资亮点。

．产险已赚保费按照经过时间确认，因此2011年至少有一半已赚保费是对2010年保费的确认，因此2011年保费放缓不会影响当年业绩，但会影响2012年业绩。

4．中国平安业务多元化经营分散了寿险业绩的波动风险，而平安产险综合成本率改善空间仍很大（一季度太平产险综合成本率不到91%，而平安为9 .4%），非保险业务在2011年业绩占比会提升。预计中报非寿险和非保险业绩会超过合并利润的一半。

5．预计下半年宏观面利好多于利空，投资情况有所好转。2011年上半年几无行情，预计下半年资本市场行情概率较大，处于股价和弹性考虑，保险股配置可攻可守。A股反弹会首先反映在权益的不知道李咏是否会在该学院任教。不过有老师私下向透露提升中。

投资策略和建议2010年12月-2011年5月是保险完整的下跌周期，因此从6月底开始，保险会走入上升通道。

从配置角度看，三家公司都可以配置。中国太保未来2年不存在资本压力，建议积极关注。

2011年保险股行情只是交易性行情，注意波段操作。

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