高考加油莫尼塔退欧公投山雨欲来魏家

莫尼塔：退欧公投山雨欲来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

上周美联储宣布维持现有利率水平不变，同时下调了明年加息次数的预期，该结果并没有太超市场预期。我们认为，仅下调明年的加息次数并不代表美联储态度大幅转变，美元仍有可能在后期美联储态度再次转鹰之时重返强势。

随着英国退欧公投临近，市场被恐慌情绪主导。从美国和德国国债市场的表现看来，投资者均采取了“绝对防御”的策略。美国10年期国债收益率大幅下跌32bp，至多年最低位；德国10年国债上周已正式加入“负收益率俱乐上述事实部”。从外汇市场看，美联储会议结束后，美元先降后升，在美元收复失地后，日元对美元依然保持坚挺，日元更为强势表明影响市场的主要因素再次切换为恐慌情绪。我们依然认为英国退欧的可能性较小，但在避险情绪发酵之时，投资者选择观望似乎更为明智。

在避险情绪的推动下，原油等风险资产明显受到压制。美国钻井平台的连续增加也助推了油价下滑至近一个月最低点。黄金则上涨至1300美元/盎司，为近两年最高点。上周主要经济体股市都遭到打击，相比之下，债券市场则是完全不同的景象。美国中长期国债收益率连续两周下滑，德国10年国债收益率首次变为负值。股市债市完全相反的走势也表明，当前市场的主要影响因素并不是流动性，而是恐慌情绪。标普500波动率指数（VIX）已经连续三周上涨，上周已经突破20。由于退欧公投民调显示的两方比例波动较大，不确定性将会一直持续至公投结束。在退欧公投未结束之前，顺势避险依然是最好的策略。相对于可能遭到央行干预的日元，黄金可能是更好的选项。对黄金来说，目前的风险只在于美联储加息，但下一次加息最早也在7月底，且市场的预期是美联储9月才会考虑加息，因此黄金下周延续上涨态势较为确定。

海外政策追踪美联储不加息，会议声明偏鸽美国东部时间2016年6月15日，美联储FO然后结合各型号的销量做加权平均 计算的。各核算主体（厂家）平均燃料消耗量目标值的计算方式为：核算主体各车型燃料消耗量目标值与各车型所对应核算基数的乘积之和除以该核算主体所有车型 核算基数之和。很多人已经知道MC宣布维持现有利率水平不变，同时下调了明年加息次数的预期。消息公布后，美元指数短线快速下跌0.35%至94.43但随后反弹收复大部分失地，全周小幅收跌-0.5%。

本次会议的声明偏鸽派，但耶伦在发布会上的讲话则维持中性，符合其一贯风格。同时，她也表达了一些观点，包括：一、退欧公投会影响加息节奏。二、7月加息还在台面上。三、密切关注通胀预期。四、会议纪要并非事后矫正。五、美联储决策不会考虑大选。六、直升机撒钱只会在极端时候使用。

我们认为，本次议息会议并没有太超市场预期，仅下调明年的加息次数并不代表美联储态度大幅转变，美元仍有可能在后期美联储态度再次转鹰之时重返强势。按耶伦所言，7月加息仍在台面上，但美联储需要看到足够多且持续的良好数据，以抹去5月非农数据的负面影响。