行业金融建筑跑赢大盘年末分期首付初现

金融：建筑跑赢大盘 年末分期首付初现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周话题：年末分期首付卷土来袭-房地产商存粮过冬继2018年5月位于龙岗区的恒大城市之光的商用公寓推出之后，在12月初深圳新开楼盘有出现“分期首付”的促销活动。并且，在公寓和住宅中都有存在。<市场反应积极活跃/p>

开发商以上促销行为可能由自身经营情况与外部市场环境共同影响：1)开发商本身资金紧张；开发商急于在年关将但更好地反映出客户所报告的情况至之际收取更多回款，获取更多现金流。2）自深圳7 1新政以来，去化率已经从高点跌落到低谷，为了自己的楼盘加快去化而加大营销力度。

各行业周观点及标的推荐：

银行：上周申万银行指数上涨0.1%，沪深 00指数上涨0. %，板块跑输大盘。在当前投资者对19年银行资产质量过度悲观的情况下，板块估值将持续承压。我们对明年银行资产质量的核心判断持谨慎保守的态度，尽管资产质量有所承压但其恶化的幅度有限。当前银行拨备总体充足，银行可通过消耗拨备适当缓释不良生成压力。宏观层面，大型国企和小型企业景气度的改善以及如果政策成功托底经济，将有效缓解市场对银行资产质量的担忧。息差方面，小微贷款定价上限受限以及债券市场回暖背景下对公信贷有效需求边际趋弱，预计贷款利率将有所回落，而存款成本或将进一步提升，银行19年息差同比收窄。我们认为，尽管判断息差、资产质量等基本面指标表现不及18年，但这不会改变全行业业绩增速持续向上的核心趋势，而在市场目前过度悲观的预期下大概率将出现预期差修复，利好板块估值提升。当前银行估值仅0.86倍18年PB，仍处在历史低位。我们维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，拐点首选上海银行、平安银行、常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行。

证券：证券行业上涨0. %，跑赢沪深 00指数0.1个百分点，多元金融行业下跌1. %，跑输沪深 00指数1.6个百分点。本周券商板块略微跑赢大盘，上周末股指期货交易放松验证资本市场改革持续推进的判断。上调券商板块至大金融行业首推，重点关注19年资本市场改革政策以及业绩拐点。

重申证券行业“看好”评级，尤其推荐龙头券商，重点关注多层次资本市场建设的边际变化，以及龙头券商业绩持续跑赢行业，向上超预期的可能。首推中信证券、广发证券、国泰君安，建议关注光大证券。