中投证券月非农受罢工拖累不足以启动蹭飞

实施改革看来相当困难。人民运动联盟(UMP)籍市长戈丹呼吁“不要把推到法国市镇长身上”。中投证券：8 月非农受罢工拖累 不足以启动QE3 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

罢工活动拖累8月美国非农大幅低于预期，就业复苏大方向不改。失业率维持高位但微观指标有所改善非农就业环比零增长，远低于市场预期的增加6.8万人。失业率维持在9.1%，符合预期。私人部门就业增加1.7万人，低于预期的增加9.5万人。制造业意外下降3,000人，周工作小时数降至34.28月份韦里逊通讯公司工人罢工拖累此次数据4.8万人。考虑到8月23日罢工已经结束，这种影响将仅限一个月。另外，7月汽车厂商复产的刺激效应在8月份消退也拖累了就业另外，虽然8月失业率维持9.1%不变，但就业参与率反弹，就业不足率连续第二个月回落。从失业率的流量数据来看，失业率主要由于离开就业市场的人口重返而导致，而非真正意义上的有工作的人失业导致PMI指标通常可作为就业前景的领先指标之一。受高油价、债务上限谈判以及需求不振影响，7月份PMI指数大幅回落，因此引发市场对未来经济和就业形势的担忧。8月份PMI并未出现市场担忧的跌破50“荣枯线”。考虑到近期原油价格暴跌，债务上限提升，以及日本供应链回复，预计未来PMI指数将双双回升。因此服务业和制造业就业复苏有望持续从就业先行指标来看，就业前景并不悲观。8月份临时工一扫2季度的下滑态势，上升5000人，虽然不多但作为企业招人的先行指标，就业的前景改善。另外，周首次申请失业救济金人数也处于震荡下降的态势，这些指标都预示就业将持续8月低于预期的非农不足以启动QE37月美国核心PCE已经达到1.5%，我们预计年底就将突破联储认为合适的上限2%。另外，QE2对经济的刺激效应本来就微乎其微，再出QE3对经济影响微乎其微，甚至会加剧美国经济滞胀风险。联储要出进一步的QE，需要面临极大的阻力和政策风险因此，除非经济数据提供更多经济前景恶化的证据，9月会议联储将不会有大动作。即使一定要宽松，最多是通过调整现有资产久期的方式压低长端利率（出售目前年期的债券，购入更长期的国债）