中信建投价格看市场计划

中信建投：价格看市场 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观评论十八大决议对市场形成正面积极影响，估计这种影响还会继续一周，然后会出现退烧。

美国数据开始出现调整迹象，我们认为美国数据在未来一个月内，会持续调整，数据好坏参半。这坚定了我们一直的观点：QE规模在明年 月份之前没有缩减的可能。本周汇率波动区间将保持在1. 到1. 5之间。

我们测算的中国经济增长预期指数显示未来中国经济平稳增长。

同时未来通胀预期不高。但货币环境指数显示货币未来偏紧张。

市场估计上周我们估计沪深 00波动下限为2280，真实数值是2279，基本正确。本周沪深 00波动上限在2460。

贵金属本周不宜过分看空，等待方向的明确。工业金属处于方向选择期。我们认为：铜、铝偏空，铅锌偏多。

农产品价格从今年年底开始向上，但受库存压制，向上速度缓慢。大豆偏空。

大豆豆油豆粕组合，大豆价格对于豆粕豆油将开始上涨。豆油棕榈油组合中，价格将偏向于豆油。

宏观数据分析海外数据美国长短期国债收益率比较美国长期收益率上升，但仍在可控范围之内，金融风险不严重。同时，美国长短期国债收益率差值较大，显示美国流动性充裕，资金期限错配不严重。

上一周，一年期国债利率不变，十年期国债利率上升，信号偏积极。

美国与意大利国债收益率上周意大利长期国债收益率不变。从意大利国债收益率看，目前仍处于安全区域。因此，欧洲猪五国问题短期内不会带来金融市场的系统性风险。但意大利国债收益率进一步降低的空间有限。这要求欧洲央行继续维持宽松政策。

欧元多头连续两周下降，这使得欧元未来下跌空间变小。本周，欧元将强于美元。

本周BDI继续下降，但根据历史11月之后BDI下降是正常的，2月份之后的数据对于判断需求更有意义。

明确了到2020年 国内数据上周火电企业煤炭消耗继续下降。从煤炭消耗看，我国实体经济在6月中旬见底。从9月中旬开始，实体经济出现调整态势。

铁路货运数据同样显示，9月份实体经济开始向下，但目前高于前两年的平均值。这种情况是：经济向下，但目前还不是太坏。

商品价格上周大宗商品价格出现普遍回调。尤其是铜、螺纹钢期货回调幅度较大，这反应了中国宏观经济的调整还在继续。

商品相对价格大豆压榨利润是利用大豆压榨产物：豆油、豆粕价格与大豆价格差值估计的。从历史上看，目前压榨利润偏高，有回调的压力。

豆油棕榈油的历史极限约为1.05，一般回调底线在1.1之上。目前，该数值为1.15。如果继续下跌，可以考虑买入豆油，同时卖出棕榈油。