服装纺织棉价短期承压荐股计划

服装纺织：棉价短期承压 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周专题内外棉价齐跌，棉价差略有扩大。近期北半球棉花主产国新棉集中上市，棉花短期供应充裕，下游需求走弱叠加贸易摩擦不确定性因素影响，棉价短期走弱。

同时，前期美元指数走强，大宗商品市场避险情绪加重、价格震荡下行；目前郑棉及ICE期棉均止跌企稳。

去库延续支撑中期棉价上行，供给充裕叠加订单转淡，短期棉价承压。国内方面，受新棉上市、贸易商加速清库存回笼资金及增发滑准税配额影响，内棉供给充裕；消费景气下行背景下，下游下单偏谨慎，棉价短期承压。国际方面，受前期贸易不确定性因素影响，美棉出口至中国的棉花毁约量大幅提升、净签约量持续10周为负，其他国家签约亦有所放缓，美棉出口偏淡，短期国际棉价不确定性增强。中期来看，USDA发布11月报，继续下调2018/19年全球棉花库存消费比1.05pct至57.22%，并维持中国棉花期末库消比70.28%、同减22.45pct的判断。长端去库延续，支撑全球棉价中期上行。

而是根据剧情的需要进行了调整。游戏中玩家将扮演潜入犯罪集团的卧底警探沈威 下游景气转淡，关注具备越南产能布局优势的棉纺企业投资机会。受益于人民币汇率波动带来的毛利率改善/财务费用节省，Q 纺织制造板块盈利能力同比改善。在终端消费增速放缓的预期下，品牌企业下单更加谨慎，关注订单向东南亚加速转移背景下的结构性投资机会。

行业观点10月，限额以上服装鞋帽针织品类当月同比增长4.7%，增速环比回落4. pct；月累计同比增长8.4%，环比回落0.5pct。上零售同比增长26.7%，环比回落1.0pct，其中穿类同比增长22.5%，环比回落0.8pct。17Q4和18Q1渠道补库叠加冷冬导致服装消费高基数，目前服装消费增长承压。但优质龙头企业经历上一轮库存周期后，供应链管控力度加强，库存整体可控，新一轮库存积压风险相对较小。前期市场深度调整，龙头公司安全边际逐步强化，建议仍优选持续进化的个股：森马/太平鸟/歌力思、超跌标的海澜/富安娜/安正。制造板块关注越南产能占比大且稳步投放的百隆/健盛，及高股息率标的华孚/伟星/鲁泰A。并购及再融资政策放松利好新模式公司，建议关注跨境通/开润/南极。